本文来自国投安信期货

美国时间1月26日，1月份FOMC议息会议召开，会议决定维持利率目标区间在0-0.25%不变。此次会议的重要看点是会后声明中明确了加息的条件很快具备以及3月份将结束taper，管理通胀风险仍是美联储当前的首要任务。同时对于缩表而言，相比于12月份的议息会议而言释放了未来更快缩表的信号。总的来看，本次会议释放了较为清晰的紧缩路径，市场整体解读仍然处在释放偏鹰信号的通道中。

从会后声明来看，美联储在紧缩路径上传递了较为清晰的信号。首先，在声明中仍然强调了就业市场的稳固，并表示通胀膨胀已经大幅超越2%，提出了很快将达到加息（提高联邦基金利率的目标范围）的标准。其次，本次声明明确了在3月结束taper的信息。由于正常的紧缩路径是先taper后加息，此次关于taper在3月份结束的表述以及加息标准将很快满足的表述，表明美联储认为3月份议息会议上首次加息将落地，这一点符合会议前市场的预期。最后，在缩表的原则相关文件来看，提出了当前阶段提供“大幅”削减资产负债表规模方法的相关信息是合适的，而在之前的表述中是“渐进”削减。另外提出了缩表将在加息的进程开启后启动，但未明确在​​几次加息后启动。整体来看，在缩表问题的相关信息中传递了偏鹰派的增量信号。

从发布会鲍威尔的发言来看，首先明确了当前阶段通胀风险仍然是较大的，他提出了“通胀仍然‘显著地高于’2%这一长期通胀目标。瓶颈和供应链问题正抑制生产，而那些推高通胀的因素与新冠肺炎疫情有关。我们对薪资上涨可能会传导至物价保持警惕。预计供给侧的缓和速度将逊色于我们之前的预期”。这些表述表明当前阶段管理通胀仍然是美联储的重要任务。其次，虽然本次会议没有点阵图明确加息速度，但鲍威尔表示，“不排除FOMC每次会议都加息的可能性。在不威胁劳动力市场的情况下，有相当大的加息空间”，这一暗示信号和市场预期的2022年美联储加息4次相吻合。最后，在缩表和金融市场稳定方面，鲍威尔表示“我们的确监控收益率曲线的倾斜度问题。2/10年期美国国债收益率差非常符合趋势”，表明当前美债利率抬升带来的紧缩效应尚在美联储的预期之内。

从发布会后的短期市场走势来看，美短端和长端国债收益率大幅反弹，美元偏强势黄金回落明显，会议前美股反弹会议后美股冲高回落。

展望大类资产价格走势，对于金融品而言， 对于国内金融品而言，近期重要的驱动因素在于国内货币政策的“以我为主”。2022年国内政策重要的看点在于由“宽货币”向“宽信用”的传导。12-1月份尚处于政策转向到信心恢复的初期，一方面国债受到了货币政策持续积极的提振，另一方面股指则受到了政策传导初期稳信用尚不稳固的压制，这也体现“由破到立”是“循序渐进”的过程。当前阶段，外围金融去杠杆的大格局尚未发生显著变化的背景下，国债震荡筑顶和股指磨底与探底的格局短期延续，股市的高估值板块仍然相对承压。商品而言，外围市场的通胀预期维持和国内稳增长政策提振了此前的市场，当前阶段虽然一方面地产基本面的修复仍不牢固，外围景气度有所震荡下移，但是总的供给压力格局尚未得到显著缓解。虽然美联储带来的金融去杠杆或有所扰动，商品仍然处于成本推动和通胀传导的震荡上移阶段。