加密货币正在摇摇欲坠。不幸的是，现在不论是股票或债券市场上的基金经理也得注意这次的币圈“崩塌”了。

比特币价格从超过6.8万美元的峰值持续下行，跌幅逐步扩大，部分原因是所谓的稳定币（stablecoins）频频崩盘。周四，比特币的价格一度跌到了2.5万美元左右，在周五回暖至3万美元上方。

分析师Katie Maritn表示，有很多人仍在投资比特币，比特币有着忠实的粉丝基础和令人印象深刻的持久力，市场完全有可能从中恢复过来。但Maritn警告称：

“任何在2020年底之后入市的投资者现在都已陷入困境，而这一下降的驱动因素似乎是结构性的。不得不承认，这一次可能会有所不同。”

Maritn指出，对于那些通常年轻且收入微薄的人来说，他们会无视所有警告，将毕生积蓄投入到波动剧烈的加密货币中，认为加密货币可能成为美元的竞争对手和新金融乌托邦的基础。而Maritn表示：

“比特币显然不是对冲通胀的工具，追捧比特币的萨尔瓦多总统Nayib Bukele可能需要将他对比特币城的宏伟计划降级为比特币小镇。”

对于本身已经在遭受震荡的传统资本来说，有一个更重要的问题是，比特币的波动会影响股票和债券吗？

通常情况下，在加密货币中发生的事情会局限在加密货币市场中， 但在一些情况下，暴跌可能会带来意想不到的影响。

近一年前，监管的打击曾导致比特币价格短暂下跌30%，德国债券竟然因投资者避险而回升，这让许多市场观察人士感到困惑。

有银行家透露，他的一些对冲基金客户正在认真思考加密货币大崩盘的可能性，如果崩盘发生，这引发人们的避险需求，可能会支持美国政府债券这一关键避险资产。

因此，Martin认为，问题可能在于，比特币是否正在重蹈暴跌30%的覆辙。有迹象表明，稳定币Tether正处于紧张状态，这让人更加觉得，这次价格下跌可能是最严重的一次。 稳定币的运作方式几乎就像加密市场的中央银行。

在本周早些时候，一种小得多的稳定币TerraUSD崩溃后与美元脱钩。虽然这两种加密货币的运作方式不同，但差别很小，且最重要的是，他们都与美元挂钩。而如果更多与美元挂钩的稳定币出现崩溃，那么支撑加密货币的信仰体系就有麻烦了。

Tether还可能通过另一种渠道对更广泛的市场产生影响。它与美元挂钩并不是通过像TerraUSD那样的算法来维持的。

相反，它声称与真实的美元储备挂钩。不过，有关这些储备的具体内容细节一直很少，它也不受广泛接受的会计准则的约束。 但在理论上，储备的规模为800亿美元，与流通中的Tether代币数量相当。

去年，评级机构惠誉（Fitch）警告称，如果Tether持有者放弃持有Tether，并寻求将代币换成真实货币，那么这可能会破坏短期信贷市场的稳定。惠誉分析师表示：

“稳定币发行的快速增长可能会对短期信贷市场的运行产生影响。潜在资产的风险会蔓延至与稳定币储备资产的清算。”

在美联储上调基准利率的压力下，信贷市场已经开始摇摆不定。有一种观点认为，如果迫不得已，Tether可以将其据称持有的240亿美元的商业票据、350亿美元的美债或40亿美元的“公司债、资金和贵金属”等资产抛售出去。

而当前投资者担忧的是，发行商Tether是否如自己所说那样，拥有这么多资产呢？Martin指出，现在是时候让Tether更详细、更及时地说其储备里有什么了。 这将有助于投资者了解其弱点所在，并消除对其背后问题的担忧。

Tether首席技术官Paolo Ardoino周四在推特上表示，该集团准备“不惜一切代价维持盯住美元的汇率制度”。 他表示，Tether最近一直在购买大量美国国债，并准备出售这些债券以捍卫代币与美元挂钩。Martin提醒称：

“投资者在经历了一年的动荡后已经伤痕累累，于局外观望才是明智之举。”