铝：短时仍不弱，关注本周CPI数据

观点及建议：

沪铝继续守住万八及 20 日均线，短时仍不弱。主要下游加工材开工则较前周再度出现小幅回落，至 65.6%，季节性上看开工依然处在最近 3 年同期低位。 进入 8 月国内电解铝市场如期累库，不过累库幅度不及我们此前预期，给到铝价一定支撑，但从供需驱动看，缺乏显著向上动力。近期反弹，很大程度来自主流贸易商集中在近月合约买货，推高 Back 的影响刺激。

周五美国非农大超预期后，市场仍需谨慎对待即将到来的美国 7 月 CPI 通胀数据。超预期的高通胀依然会带来联储加息的“预期差”，从而引致宏观定价在“衰退”和“利空出尽”上的再一次切换。这是当下我们看包括铝在内的有色 8 月反弹行情，在宏观上的主要风险点。当然，市场情绪上看，铝价若要再次确认转弱，则需重新下破 20 日均线。

锡：回归平台震荡

观点及建议：

宏观层面，7 月非农就业数据出炉，9 月 FOMC 会议加息预期从 50bp 再度升高至 75bp，未来宏观仍可 能出现对商品的集体利空。 从锡自身基本面来看，仍处于偏弱状态，供应侧来看，于 6 月初集体检修的云南冶炼厂近期将于 7 月底、8 月初开始复产，这为本就较为充足的供应端带来了继续增加的预期。

需求层面有所好转，从库存来看，本周社会库存继续小幅去库 268 吨，然而仍然高于 2021 年同期库存水平。未来供应增加可能是未来悬在锡价上方最为明显的压力。从技术层面上看，近一个月的横盘仍未突破，警惕未来宏观压力再度袭来，弱基本面下的锡价再次领跌有色。

本文观点来自国泰君安期货高级研究员王蓉