世界上唯一不变的就是变化。自1月强劲非农亮相，到美联储最爱的通胀指标反弹，市场的加息预期陡然升温。可以确定的是，随着美联储的利率路径越来越扑朔迷离，所有的目光都将集中在经济指标和政策制定者的表态上。未来一周，投资者可能要为更大的波动做好准备。

数据方面，最重要的当属周一的美国1月耐用品订单月率、周三的2月ISM制造业PMI和周五的2月ISM非制造业（服务业）PMI。鉴于近期的经济报告表明消费者支出已经自去年的低迷回升，且劳动力市场依旧火热，服务业活动一直在温和扩张，数据再度超预期的可能性较高，那么美联储终端利率将走高的预期将得到进一步巩固。

欧元区则重点关注周四的2月CPI年率初值、2月CPI月率和1月失业率。随着该地区的经济韧性好于预期，而通胀居高不下，货币市场加大了对欧洲央行紧缩步伐的押注，自去年12月以来首次认为欧洲央行今年不会降息，并预计本轮加息周期的峰值在3.75%左右。

央行方面，美联储多位官员将发表讲话，包括美联储理事杰斐逊、沃勒和鲍曼，同为2023年FOMC票委的芝加哥联储主席古尔斯比和达拉斯联储主席洛根，以及2024年FOMC票委、里奇蒙德联储主席巴尔金。预计他们将强调通胀具有粘性，并维护继续加息的立场。

就其他央行而言，日本参议院将于周一举行确认日本央行行长提名的听证会。经国会批准后，植田和男将于4月9日就任行长。周五在众议院的“首秀”上，植田放出“鸽”声，称有必要继续维持货币宽松。另外，欧洲央行周二将公布会议纪要，英国央行贝利周三将就生活危机成本发表讲话。

油市方面，尽管俄罗斯将削减石油出口，但受到美联储进一步加息可能加剧经济衰退风险从而破坏需求前景的影响，油价停滞不前。此外，美国原油库存增加也限制了油价进一步反弹的空间。未来一周的API和EIA原油库存数据或继续构成扰动因素。

以下是新的一周里市场将重点关注的要点（均为北京时间）：

央行动态：美联储官员或集体捅鹰窝 终端利率预期继续抬升恐暴击金价

美联储重要官员讲话安排：

周一23:30，美联储理事杰斐逊就通胀和美联储的双重使命发表讲话。

周三3:30，2023年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比发表讲话。

周五3:00，美联储理事沃勒就美国经济前景发表讲话。

周六凌晨，2023年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根，美联储理事鲍曼，2024年FOMC票委、里奇蒙德联储主席巴尔金将陆续发表讲话。

近期美联储官员密集发出鹰派信号。在PCE数据公布后，克利夫兰联储主席梅斯特指出，最新的通胀报告证实了美联储需要更多加息以确保通胀回落。波士顿联储主席柯林斯也称，美联储必须继续提高利率，以使其达到足够限制性的水平，并且可能需要在“更长”一段时间内维持高利率。圣路易斯联储主席布拉德则敦促加快加息步伐，快速重建美联储的信誉。

与此同时，金融市场开始怀疑美联储能否将通胀率降至目标水平。一项批评美联储最初对物价上涨反应迟缓的最新研究预测，美联储可能需要将利率提高至6.5%才能击败通胀。在该研究中，五位经济学家和学者认为，政策制定者的前景过于乐观，需要施加一些经济痛苦才能控制价格。

黄金正在美联储卷起的宏观风暴中艰难前行，其年初受降息预期推动的涨幅已经尽数抹去。OANDA高级市场分析师Edward Moya指出，美联储政策利率的峰值可能迎来重大的重新定价，一些投资者现在预计将超过6%，这足以让金价继续下挫。如果黄金跌破1800美元，金价的前景可能会“变得糟糕”，可能会再下跌50美元。

其他央行重要日程：

☆周一21:00，日本参议院将于周一举行确认日本央行行长提名的听证会。

受日本央行行长提名人释放鸽派信号以及强劲的美国通胀数据拖累，日元兑美元跌至两个月低点。三菱日联摩根士丹利证券首席外汇策略师上野刚（Daisaku Ueno）表示，美日利差目前将继续扩大，这将给美元带来更大的上行动力。除非植田和男的言论出现很大不同，否则日元在接下来的一周内将进一步走软，跌向200日移动均线切入位137附近。

☆周三18:00，英国央行贝利周三将就生活危机成本发表讲话。

尽管英国服务业重返扩张领域提振了英镑的表现，但最终影响有限，尤其是在美元因美联储加息预期抬头而上涨的情况下。下周英国经济数据清淡，英镑更加缺乏看涨动力，但可能受到投资者对英国央行进一步加息的希望的支撑。如果贝利在其讲话中表现出强硬态度，或为英镑带来上行动能。

☆周四20:30，欧洲央行公布2月货币政策会议纪要。

欧洲央行行长拉加德在上次会议上确认3月份将再次加息50个基点，大多数官员认为还需要加息两次，而其他几位官员则暗示5月份也将采取类似举措以确保通胀回落。周四的欧洲央行会议纪要将为投资者了解政策制定者的看法提供更多线索。

重要数据：美国经济过热信号不断 美元全面看涨逆转为时尚早？

周一，美国陆续公布1月耐用品订单月率和1月成屋签约销售指数月率。

周三，美国公布2月Markit制造业PMI终值和美国2月ISM制造业PMI；美国至2月24日当周API原油库存和EIA原油库存将在同一日公布。

周四，欧元区公布2月CPI年率初值、欧元区2月CPI月率、欧元区1月失业率，美国公布初请失业金周度数据。

周五，美国公布2月Markit服务业PMI终值和2月ISM非制造业PMI。

ING首席国际经济学家James Knightley警告，1月天气转暖对经济数据的提振起到了重要作用，未来一周的数据或再次检验这一点。任何表明美国经济依旧坚挺的因素都可能支撑美元，因为市场猜测美联储将继续加息至高于其12月预测的水平。尽管如此，在3月利率决议之前认为美元全面看涨逆转还为时过早，市场还将消化2月的就业和CPI报告。

美联储并不是唯一一家利率前景出现变化的央行。欧洲央行的加息预期将在下周面临新的通胀数据的挑战，届时欧元区2月CPI年率初值可能成为焦点。尽管欧元区总体通胀自去年10月见顶后已显著放缓，但核心通胀依旧顽固。经济前景的改善、潜在通胀居高不下以及欧洲央行官员更加强硬的言论，可能让投资者继续押注欧洲央行还将加息三次。目前，他们认为欧洲央行3月加息75基点的概率为30%，加息50基点的概率为70%。

就原油而言，如果数据再度显示库存充足，油价的风险可能偏向下行。纽约能源对冲基金Again Capital合伙人约翰•基尔达夫（John Kilduff）表示，现在美国有足够的即时石油供应，多头当然希望回到供应不足的论调，而关于俄罗斯减产的未经证实的报告恰好为他们提供了合适的借口。如果通胀对经济构成的风险持续上升，那么油价能否继续上涨值得怀疑。值得注意的是，有迹象表明，俄罗斯原油和精炼产品正在海上漂浮的油轮上堆积，这也暗示供应量将增加。摩根大通在一份报告中称，它认为油价短期内更有可能跌向70美元/桶，而不是上涨。

*注：美国非农数据将延迟至3月10日公布。

公司财报：

美股财报季渐近尾声，但下周仍有一些重要报告出炉。美国第二大零售巨头Target（塔吉特）将于周二盘前公布其季度业绩。分析师可能会密切关注Target的前瞻性指引。此前沃尔玛和家得宝的指引表明零售商预计消费者今年将放缓支出。西方石油将于周一美盘后公布Q4财报，该股的成交量在上周五飙升，引发了人们对巴菲特进一步增持西方石油的猜测。中概股方面，理想汽车和蔚来汽车将分别于周一和周三盘前发布财报，微博、哔哩哔哩将分别于周三、周四盘前公布Q4业绩。

由于预计距离美联储结束激进紧缩政策还有很长一段路，美国经济软着陆的可能性似乎有所削弱。AllyInvest的高级期权分析师布莱恩·奥弗比（Brian Overby）表示，鉴于强劲的通胀数据、市场在1月反弹后的估值以及疲软的Q4财报季，目前股市的上涨空间很小。“‘不着陆’的观点正迅速转变成‘颠簸着陆’”，因为人们押注利率将在更长的时间内走高。

美国银行策略师表示，随着投资者消化美联储坚持鹰派政策的风险，他们一直在抛售股票和现金，并买入债券。根据该银行援引EPFR Global数据的一份报告，截至2月22日当周，全球股票基金流出70亿美元，而货币基金流出38亿美元，债券基金流入49亿美元，为连续第八周获得资金流入，这是自2021年11月以来持续时间最长的一次。

休市安排：

周二，中国-台湾证券交易所因和平纪念日休市一日。