周二，美元回吐了此前一日的涨幅，尽管贸易紧张局势有所缓解，但交易员们仍不相信美元近期的涨势能够持续。

截至发稿，美元指数下跌0.4%，同时期权市场的头寸继续倾向于做空美元。存托信托与清算公司的数据显示，本周到目前为止，美元空头头寸的名义价值总计约为610亿美元，超过了550亿美元的美元多头头寸。

周一，由于中美双方同意暂时降低贸易关税，美元迎来了自美国总统大选以来表现最好的一天，日内上涨了1%。这燃起了人们对全球最大经济体能够避免衰退的希望，并促使交易员削减对美联储降息的押注。

丹斯克银行外汇与企业研究主管克里斯托弗・克亚尔・洛姆霍尔特（Kristoffer Kjaer Lomholt）在给客户的报告中写道，美元的反弹“完全是对‘解放日’后交易的逆转”。

据一些不愿透露姓名的外汇交易员称，这是由于现货市场和期权市场都缺乏新的看涨需求，对冲基金削减了美元空头头寸。

周一，对贸易休战标志着全面关税战结束的乐观情绪严重打压了日元和瑞士法郎等传统避险货币，看跌英镑的期权活动也很活跃。相比之下，欧元、人民币和挪威克朗兑美元期权则大幅倾向于做空美元，大约三分之二的交易都押注美元将再度走弱。

周二，对美元的乐观情绪已经消退，许多公司重申了他们认为美元将继续下跌的观点。德意志银行外汇策略全球主管乔治・萨拉韦洛斯（George Saravelos）在接受采访时表示，尽管美国政策方向更倾向于“和解”，但实际资金持有者和各国央行仍对美国资产的“集中风险”持谨慎态度。

他早些时候在一份报告中写道：“过去几周的所有消息对世界其他地区更为有利，因此对美元不利，尤其是相对于那些对经济增长敏感的货币而言 。”

包括北欧联合银行和荷兰合作银行在内的多家银行也表示，尽管美元近期出现反弹，但从长期来看美元将下跌，并分别上调了对欧元和人民币的预期。

北欧联合银行的分析师扬・冯・格里希（Jan von Gerich）和菲利普・马尔迪亚・马德森（Philip Maldia Madsen）在一份报告中写道：“虽然近期事件在一定程度上降低了爆发严重贸易战的可能性，但政策的不断逆转仍意味着美国政府最终目标的不确定性仍然很高。”

外汇期权交易活动在周一有所增加，但仍相对平淡。期权交易量比三个月平均水平高出约10%，但仍比德国暂停债务刹车或4月2日特朗普宣布对等关税等重大事件期间的水平低30%-35%。

麦格理银行的策略师蒂埃里・威兹曼（ Thierry Wizman）和加雷思・贝里（Gareth Berry）写道：“鉴于4月关税风波造成的损害，美元作为‘具有完全信用’交易对手的观点不会很快完全恢复。这将限制美元的涨幅，之后美元将因4月关税风波前就已存在的趋势再次贬值。”

所谓的风险逆转（反映看涨期权和看跌期权之间的需求差异）仍显示出对美元的长期看跌情绪，尽管略低于上周。

布朗兄弟哈里曼银行的外汇策略师伊莱亚斯・哈达德（Elias Haddad）指出：“美国的保护主义贸易政策增加了美国经济进入滞胀期的风险。因此，我们预计美元将再次面临下行压力。”