日本央行行长植田和男和他的同僚们还有一天的时间来决定是否要进行日本17年来的首次加息。

这是日本的一个重要时刻。约90%的日本央行观察人士认为，日本当局有可能在周二会议结束时结束负利率。日本最大的工会团体公布了年度工资谈判的第一轮结果，远远超出预期，这加大了这种可能性。

除了可能脱离-0.1%的负利率之外，包括收益率曲线控制和大规模资产购买在内的一系列非常规工具的命运也悬而未决。负利率政策试验在近期内终结几乎是必然的，但是在3月还是4月终结仍是个问题。

市场已准备好迎接这个问题的答案，周二日本央行如果加息可能会为日元提供短期支撑。日元走强可能令日本股市承压，而股市一直受益于日元贬值。最近几天，交易员和经济学家的观点在摇摆不定，与此同时，波动较大的掉期利率也在波动，反映出市场对政策变化的预期。

据知情人士透露，就在上周早些时候，就连日本央行内部也没有达成一致意见。上周五，工会联合会Rengo宣布，其成员的工资平均上涨5.28%，远高于经济学家预测的4.1%，这是30多年来的最大涨幅。明治安田生命研究所首席经济学Yuichi Kodama表示：

“日本央行选择3月加息的可能性上升。如果他们这次不采取行动，市场就会100%反映出这一举措，那么等到4月份就没有意义了。”

推迟加息可能会在短期内引发日元大幅贬值，兑美元甚至可能跌破150，这成为日本政府担心的问题。一些投资者预计，随着日本央行改变政策方向，10年期日本国债收益率有望在年底超过1.25%。

工人工资的增长在日本央行追求实现2%可持续通胀目标中发挥着关键作用。工资增速超过通胀可能是引发良性循环的催化剂，工资增长会促进需求导向的价格上涨。不过，即使有了加薪的势头，植田和男也可能选择再等一个月。与他的全球同行不同，这位日本央行行长几乎没有面临导致美国和欧洲大幅收紧政策的那种通胀失控的风险。

定于周五公布的数据预计将显示，日本2月份消费者价格指数（CPI）增长加速，但预计增速将保持在3%以下，其中大部分增长是由于基数效应。那些认为日本央行可能在4月份加息的人坚持认为，植田和男并不急于求成。日本央行前首席经济学家Momma Kazuo表示，日本央行将在4月25-26日会议前获得大量数据，使会议成为采取行动的好时机。

委员会可能会有不同的意见。如果植田和男推动明天做出具有里程碑意义的决定，他可能无法获得一致的共识。到目前为止，他没有明确暗示自己偏好的时机，只是重申了他在对经济进行全面评估后采取适当措施的承诺。

自去年4月掌舵日本央行以来，植田和男已被证明是一个灵活的操作者。在大约六个月的时间里，他通过两次增加收益率曲线控制机制的灵活性，消除了当前政策框架中最令人头疼的问题。这种先发制人的做法，避免了出现类似澳洲联储在2021年做出调整时引发的大规模债券抛售。

与此同时，众所周知，植田和男曾在2000年投票反对结束零利率，当时他是9名委员会成员之一。最终该行在政府反对的情况下采取的退出措施被抨击为为时过早。 这也加剧了人们对日本央行支持经济承诺的怀疑，直到植田和男的前任黑田东彦在2013年推出大规模宽松计划。

时代已经变了。这一次，植田和男不会遇到这样的反对。日本的主要通胀指标已经连续22个月保持在或高于日本央行2%的通胀目标，这引发了对实际工资下降感到不满的消费者的愤怒，并导致首相岸田文雄的支持率下降。

日本央行前官员、索尼金融集团首席经济学家菅野雅明（Masaaki Kanno）表示：

“一切都取决于植田。在引导日本央行走了这么远，能够随时结束负利率之后，对整体经济来说，无论是在3月还是4月，都没有太大的区别。”

无论负利率何时结束，有一件事是非常明确的：政策设置将保持宽松。为了让市场为即将到来的变化做好准备，植田和他的委员会成员多次重申了这一点。

另一方面，新的政策设置究竟会是怎样的还有待商榷。约67%的受访经济学家预计，新的政策利率设定将在0%至0.1%之间。另有16%的人预计将在0%左右，10%的人认为将在0.1%左右。彭博社的一项调查显示，他们预计最终利率为0.5%，大约一半的人预计每年加息一到两次，而另外51%的人表示很难说。

大和证券首席市场经济学家Mari Iwashita表示：

“日本央行将解释称，即使在调整了大规模宽松政策后，它仍然是宽松的。即使他们能够再次加息，最早也可能是在秋季。”