AI播客：换个方式听新闻 下载mp3

投资者正严阵以待周四即将发布的8月消费者价格指数（CPI）报告，这份数据可能遏制美联储在9月之后继续降息的热情。

市场目前对美联储下周三降息的可能性定价已达100%，特别是在8月生产者价格意外下降且美国就业增长疲软之后。现在唯一的疑问是降息幅度会有多大，以及如果周四的CPI数据高于预期，官员们将对年内进一步降息作何表态。与此同时，企业正在消化特朗普政府贸易政策带来的部分关税成本，这在一定程度上缓解了通胀压力。

经济学家预计，在计入环比0.3%的涨幅后，8月整体CPI同比涨幅将从7月的2.7%微升至2.9%。剔除食品和能源的核心CPI预计将保持同比3.1%、环比0.3%不变。

罗素投资高级策略师林北晨（BeiChen Lin，音译）表示，需要“非常巨大”的上行意外才能阻止美联储下周降息25个基点，但即便是温和的超预期数据，也足以让官员们在降息的同时表达对未来物价上涨风险的担忧。

CPI报告中的“核心服务”类别值得重点关注，这可能让投资者和交易员措手不及。该类别包括住房、交通和医疗服务（但不含能源服务），能更稳定地反映潜在通胀趋势。

当前风险在于核心服务的年化增速可能较今年早些时候加速。研究与分析公司Inflation Insights创始人奥马尔·沙里夫（Omair Sharif）表示，2月至5月期间该数据平均为0.2%，年化增速为2.4%。若8月读数达到0.3%，则6月以来的三个月平均值将升至0.3%，年化增速将高达3.6%。

密歇根州Plante Moran财务顾问公司首席投资官吉姆·贝尔德（Jim Baird）指出：“市场过度关注关税和商品通胀影响，可能轻易忽视核心服务通胀带来的风险。”

“服务业在经济中占比更大，与工资压力关联更紧密，在CPI中的权重也更高。这对整体通胀形势至关重要，”贝尔德通过电话表示。“如果整体通胀或核心服务通胀读数强于预期，可能导致投资者重新评估美联储9月后放松政策的力度。”

他补充说市场即时反应可能是“负面的”，随着投资者消化数据并重新评估其对利率的影响，市场可能出现波动。

尽管本周数据显示截至3月的12个月内非农就业人数下修91.1万，且上周报告显示8月仅新增2.2万个非农就业岗位，但依赖美联储下周及年底前降息的股票投资者仍在周三将标普500和纳斯达克综合指数推至历史新高。

新罕布什尔州Granite Bay财富管理公司首席投资官保罗·斯坦利（Paul Stanley）表示：“股市投资者最近变得非常擅长淡化这些通胀担忧，因为政策变化如此频繁，当你看到核心CPI一次性或短期上涨时，想法往往是‘我们不会担心，因为形势变化太快’。”该公司管理着约4.5亿美元资产。

理论上，劳动力市场恶化往往转化为消费者需求减少，这应有助于降低通胀。但有人担心美国可能同时面临增长停滞和通胀上升的困境，如果美联储下周三降息，后者（通胀）可能变得更难消除。虽然如果周四CPI数据低于预期，美联储下周超预期降息50个基点的可能性会增加，但通胀交易员并不预计8月后整体CPI同比增速会持续下降。

这些交易员坚持对明年CPI通胀路径的看法，即便周三数据显示生产者价格上月意外下降。他们预计周四将发布的8月整体CPI同比增速为2.9%（与经济学家预估中值一致），并在明年7月前回升至3.1%-3.4%区间。

“虽然CPI增长水平很重要，但构成和背景更重要，”摩根士丹利G10外汇策略主管戴维·亚当斯（David Adams）在给MarketWatch的电子邮件中表示。“越来越多的证据表明商品和服务都在传导关税成本，这可能让投资者更加担心通胀持续性。”

亚当斯称，在外汇市场，任何因CPI高于预期引发的美元涨势“都应该会消退”，因为投资者对劳动力市场的担忧日益加剧。他认为，如果联邦公开市场委员会（FOMC）因通胀担忧而在2025年减少降息次数，可能会促使市场参与者定价2026年更多降息。

佛罗里达州投资公司Intrepid Capital首席投资官亨特·海斯（Hunter Hayes）表示，市场对核心CPI同比增速3.1%的共识预测仍令人担忧，且几乎没有显示通胀降温的证据。他还称，单独看3%左右的读数或许可以接受，但其复合速度远快于2%，随着时间的推移将对美国经济产生重大影响。

“这将持续加剧许多消费者面临的负担能力危机，”他周三通过电话告诉MarketWatch。不过，“无论周四的CPI数据如何，投资者都会将其作为借口，以获得目前看来下周已不可避免的降息。”