史蒂夫·艾斯曼（Steve Eisman）警告投资者称，不要被股市最近的上涨所愚弄。在科技股领跑市场多年后，市场逻辑转变的痛苦将随之而来。

艾斯曼是电影《大空头》的原型，作为纽伯格伯曼集团的投资组合经理，他因曾在全球金融危机爆发前做空次级抵押贷款而闻名。艾斯曼认为，在高利率时代，市场的运行逻辑即将发生转变，过去10年主导市场的大公司也将被新秀所取代。艾斯曼表示：

“市场范式会随着时间而改变。有时这些改变会非常剧烈，有时则会随着时间的推移慢慢改变，因为许多投资者不愿轻易放弃旧的模式，正如眼下的情况一样。”

根据艾斯曼的说法，新的赢家可能包括与“工业世界回归美国”和“绿色化”有关的公司。在美联储放缓加息预期为去年遭受重创的资产注入新的活力之际，他的表态显得很谨慎。他认为：

“其中一些股票上涨了50%到60%，这是相当惊人的。”

艾斯曼认为，在某种程度上，市场领导地位是否会发生完全转变仍取决于美联储及鲍威尔是否信守诺言，不立即降息。他表示：

“如果美联储将利率维持在高位，我认为市场逻辑将发生转变。但是如果他宣布降息，我们将回到过去的状态，即成长型股票将领跑……我认为他们将会让利率维持在高位，而市场将发生范式转变。”

艾斯曼表示，2008年金融危机重演的可能性很小，因为大多数美国银行现在的杠杆率远低于以前。艾斯曼说：

“2000年和2008年的金融危机对一些投资者来说就像创伤后应激障碍（PTSD）。财务状况很复杂，但是没有多少人真正了解美国和欧洲的金融结构发生了多大的变化。所以他们看到市场下跌，就会说：‘哦，天哪，不好的事情要发生了。’”

其中一个典型的领域是房地产市场，但是艾斯曼表示，即使是在这一市场，抵押贷款利率飙升也没有引发2008年那种清算和低价抛售。他表示：

“当抵押贷款利率达到7%时，假设有人先以3%的抵押贷款利率购买了一套房子，而另一个人此时想以同样的价格购买同样的房子，并且想让月供跟前者相同，以7%的利率来算，房价必须下降30%到35%，甚至40%。”

艾斯曼表示，从理论上讲，这可能会导致房地产市场大幅下跌。不过，这一次的不同之处在于就业形势。他说：

“只要人们有工作，他们就不会以40%的价格出售他们的房子。”

在这种情况下，这意味着房地产市场目前处于横盘状态，而非处于大崩盘边缘。艾斯曼补充道：

“现在可能会发生一些不好的事情，经济可能会陷入衰退，但我的感觉是，我们将经历一场普通衰退。我们不会像2008年那样出现严重的崩溃危机，使整个金融体系完全处于危险之中。”