随着美国公司的Q4财报季接近尾声，结论也已经很明确：美国企业连续两年的利润增长期已经结束。

外媒汇编的数据显示，目前大部分美股公司的季度财报已经发布，财报显示去年第四季度标普500指数成份股公司的每股收益同比下降了2.3%，这是自2020年第三季度以来的首次下降。

同样值得注意的是，虽然大多数公司的盈利仍然能超出分析师的预测，但那些带来负面意外的公司所占的比例上升至新冠疫情爆发以来的最高水平。由于受到通胀和经济前景的挤压，企业通过提高价格转嫁成本的能力被削弱，因而利润率正在缩小。

这些报告凸显出，疲软的基本面与今年大部分时间股市上涨之间严重脱节，原因是人们猜测美联储或许能够在不破坏经济的情况下减缓通胀。对未来的关注导致股票投资者在很大程度上忽略了市场上一些最大公司（如苹果公司和Alphabet公司）令人失望的业绩，同时涌入杜邦公司（DuPont de Nemour）等超出预期的股票。Alger市场策略总监Brad Neuman表示：

“收紧货币政策和财政政策的滞后影响正在推动销售增长放缓，但我们在某种程度上对此视而不见。要在短期投资中取得成功，你必须投资那些在困难的盈利环境中具有基本弹性的公司。”

以下是美股第四财季财报的几大特点：

科技公司业绩不及预期

一些最大型的科技公司正在遭受需求放缓和数字广告市场疲软的影响。美国银行策略师Savita Subramanian称，Meta Platforms Inc.、Apple、Amazon.com Inc.、Microsoft Corp.和 Alphabet的总体收益低于市场普遍预期的8%，并将其归因于经济变化，因为上次疫情时期的刺激措施“早已经结束”。

即便如此，由于对经济软着陆的预期不断上升、对中国重新开放的乐观情绪以及投资者重新转向去年受创最严重的股票，大多数大型科技股都出现了上涨。

大量裁员提振股市多头

尽管美国的就业市场在美联储加息的情况下仍然保持惊人的弹性，但许多公司正迅速采取行动裁员，以应对更严重的经济放缓。其中包括Meta、Zoom Video Communications Inc.和Walt Disney Co.，它们的股票反而因成本削减而上涨。Alger的Neuman说：

“这就是投资者一直在呼吁的，没有比Meta更好的例子了。一年多以来投资者表示企业需要停止支出并且他们更愿意投资于短期利润更高的公司之后，企业正在倾听投资者的意见。”

然而，并非所有裁员都受到欢迎，包括新闻集团（News Corp.）、戴尔（Dell Technologies）和Match集团在内的公司在销售不佳的情况下发布裁员消息后，股价都出现了下跌。

经济放缓的冲击正在显现

美联储加息带来的动荡已经反映在企业收益中。例如，由于全球消费者放缓了在移动设备和电脑等产品上的支出，苹果公司公布了多年来最糟糕的假期业绩。

BI汇编的数据显示，总体而言，标普500指数成分股公司的销售额增长在去年最后三个月放缓至4.5%，不到前三个月增速的一半，是2020年底以来的最低增速。不过，惠而浦公司和泰森食品公司等表示，虽然通胀上升和利率上升的后果将影响未来几个月的预期，但情况将在今年下半年有所改善。

盈利压力短期内挥之不去

各行各业的盈利率仍然面临压力，企业被迫应对劳动力供应紧张和定价能力减弱的问题。根据富国银行的数据，在非金融企业中，调整后的Q4盈利率从Q3的14.9%降至14.3%，为两年来最低的季度盈利率。

BI数据显示，总体而言，尽管美股企业盈利率总体仍然高于预期，但超出预期的幅度为一年多来最低。而且，在标普500指数成分股中，大部分公司公司的盈利率低于预期。美国银行的Subramanian表示，即使大型科技公司纷纷裁员，需求疲软加上负经营杠杆表明“未来的盈利压力更大”。