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日本劳动者的实际工资跌幅创下自2023年9月以来最大，原因是通胀持续跑赢工资增速。日本将于约两周后举行关键选举，这一趋势正成为日本首相石破茂面临的严峻问题。

日本劳动省周一公布的数据显示，5月实际工资同比下降2.9%，远超经济学家普遍预期的1.7%跌幅，且已经连续第五个月下降。受奖金缩水拖累，当月名义工资同比上涨1%，涨幅大幅低于市场预期。

实际工资的下滑凸显了民众在7月20日选举前所感受到的生活压力，但工资基本面依然保持一定韧性，这让日本央行仍有可能继续考虑加息。

实际工资大幅下滑反映出通胀压力依旧顽强，这也给执政的少数派联盟带来了巨大政治压力。随着物价持续上涨、工资却追赶不上，公众的不满情绪愈发强烈，政治领导人面临更大压力，必须拿出更有说服力的方案来缓解民众的生活成本困境。

伊藤忠研究所高级经济学家高野苍汰（Sota Takano）表示：“在当前的竞选活动中，候选人频繁引用这份月度报告中的实际工资数据。今天的数据显示，民众正在艰难应对生活成本压力，这对石破茂来说是个令人沮丧的结果。”

数据还显示，日本用于计算实际工资（包括新鲜食品价格但不包括租金成本）的消费者通胀在5月份同比上涨4.0%，5月核心通胀为3.7%，远高于日本央行设定的2%目标，物价上涨涉及范围广泛，从食品到服务费用均在攀升。

随着选举进入倒计时，石破茂领导的自民党承诺向每位成年人发放2万日元（约合138美元）的现金补贴，并提出其他促进工资增长的措施。然而，近期民调显示，这类一次性发钱的做法并未受到选民欢迎，许多人更倾向于支持在野党提出的降低消费税的主张。

在货币政策方面，尽管实际工资疲软仍是忧虑之一，但名义工资的持续上涨或为日本央行进一步加息留出空间。央行正密切关注工资与物价的动态，在全球关税不确定性之下，审慎评估下一步行动的时机。日本央行下次货币政策会议将于7月31日召开，市场普遍预期该行将维持基准利率在0.5%不变。

周一公布的数据显示，5月基本工资同比上涨2.1%，剔除奖金与加班的更稳定指标显示，正式员工工资上涨2.4%，这一增速已持续保持在2%以上接近两年。

彭博经济学家木村太郎（Taro Kimura）评论称，虽然日本5月劳动力现金收入的整体增速看似放缓，但细节显示工资增长依然稳健。可变奖金（如特别支付）的波动，以及受假期等日历因素影响的工作日减少，拖累了整体数据。

展望未来，工资增长动能预计将继续保持强劲。今年春季劳资谈判结果显示，工人平均加薪幅度达到5.25%，创下34年来最大涨幅。根据日本最大工会联合会连合会（Rengo）的最终统计，这一增幅覆盖了大约日本10%的劳动力，预计将在夏季的薪资数据中逐步显现。

当前日本工资增长的主要动力之一，是长期劳动力短缺，企业被迫提高薪资以吸引并留住人才。连合会数据显示，信息技术行业的薪资涨幅最高，凸显软件工程师极度紧缺。

不过，美国加征关税也可能成为工资增长的潜在威胁，因更高的关税可能侵蚀企业利润，限制企业继续加薪的能力。日本央行在最新展望报告中警告，美国关税尤其可能冲击大型制造商，而这些企业通常在全国工资谈判中具有风向标作用。

高野苍汰表示：“几乎可以肯定，汽车制造商等企业将面临更为严峻的局面。虽然今年财年的工资增长大致稳健，但我们需要谨慎观察，企业在下一轮工资谈判中是否还能维持类似的加薪力度。”