在讨论日内交易期货时，我收到的最常见的问题之一是“难道高频交易员不会让期货日内交易员无法赚钱吗？”

大多数交易员对高频交易有所了解，但不多。因此，今天我们就来进一步研究高频交易，本文特指期货行业中的高频交易。

#什么是高频交易员？#

首先，我们需要了解什么是高频交易。高频交易通常由机构而非个人进行。高频交易公司利用算法设置自动交易规则，寻找高频交易机会。交易快速退出，时间以秒为单位。目标是每天交易多达数十万次。

人们通常普遍认为高频交易员像做市商一样交易。然而，虽然他们某些方面类似于做市风格，但根据我的经验，他们中的许多人并没有充分利用做市技术。至于到底做市商是什么、做市技巧还可不可用，我明天会讲解。

#人们为什么害怕？#

交易员被告知，你应该对高频交易感到恐惧，因为“人类如何与如此高速交易的算法竞争？”因此，我们被告知，尝试以高频方式手动交易是没有意义的，因为高频交易员将占据所有优势。

#他们真的在和我们竞争吗？#

我已经注意到，许多高频交易员不是以经典的做市方式交易。他们是缺乏某些做市技术。因此，这可以侧面说明，我们的竞争对手可能并不是他们。

#我们甚至看不到他们交易的时间框架#

高频交易的时间框架明显小于我们其他人，这意味着我们可能不会竞争相同的交易。就像交易2秒时间框架的人可以遇上交易3小时时间框架的人，两者都可以获利。

现实情况是，我们甚至看不到高频交易交易员的时间框架（微秒），因此他们极不可能窃取我们的交易。就在你眨眼的工夫，他们已经完成交易了。

高频交易的微秒时间框架意味着他们根本无法依赖或基于零售订单流进行交易。这么做太慢且频率太低。事实上，高频交易员通常是相互竞争的。

#他们早早入场#

许多高频交易员的一个关键策略是在开盘前将其订单加载到订单簿中。同样，他们通常在这方面相互竞争。

Norden方法的一个特色风格是选中不该出现的订单进行交易。这些高频交易盘前订单就算作此类订单，因此我们也不必担心针与他们竞争。

#他们是否在积极尝试推动市场？#

一些人认为，高频交易员试图推动市场，造成对散户不利的局面。你有多少次听到有人说“他们试图套牢你”之类的话？这个说法经不起推敲。

高频交易员背后的大前提是关注频率。高频交易员不想成为将自己长时间暴露在市场波动中的头寸接受者。他们实际上是以微秒为单位进行交易，通常就一个点利润或没有利润。

因此，他们没有兴趣成为一个试图推动市场的积极参与者。

他们的交易规模很小，通常是1到5个合约。同样地，他们根本没有推动市场的风险敞口，也没有这么做的欲望。

他们的游戏很简单：小规模、高频率、快进快出。

#这是一个数字游戏#

对于散户（以及他们的大多数“教育者”）来说，他们的一个知识弱项是高量交易。在讨论高频交易时，了解交易量如何影响盈利能力至关重要。高频交易风格的好处之一是交易员或公司将获得大幅的佣金折扣。

来源：芝加哥商品交易所

上表来自CME网站，比较了高量交易员的费用和折扣。在第一张图中，我们看到那些每天交易超过135000份ES合约的交易员每笔交易可获得0.25美分的折扣。在第二张图中的高亮区域显示，CME的股权成员交易ES合约单次（买入或卖出）要支付0.37美分，而如果非CME股权成员的交易员交易ES合约，单次（买入或卖出）要支付0.62美元。其他费用可能加起来0.1美元左右。

因此，算上折扣后，非CME股权成员一笔交易，往返（买入和卖出）将支付约1美元，如果是股票成员，往返只需支付约0.50美分。

有了这些信息，让我们做个算术题：

上表中，每1手是100笔交易。

上表可见，即使只有30%的盈利，只要股权或非股权高频交易员达到50%的胜率，他们都不亏。这些公司每天可能进行数十万笔交易，每月数百万笔交易，利润就是这样累积的。

不过实际上，他们的胜率可能最多就是50%，或者略高一点点。

除了向你展示高频交易的盈利能力外，我想传达的一点是，高频交易不一定必须具有高胜率。

那么，我们为什么要害怕那些可能胜率只有50%甚至更少的交易员呢？我们不应该。

我希望告诉各位的是，高频交易员正在玩不同的游戏，因此期货日内交易员不必担心他们。我们应该锻炼自己的优势，坚持下去，继续磨练。

编辑注：芝加哥商业交易所的会员主要分为三大类：个人会员、法人交易会员和结算会员。个人会员和法人交易会员不需要拥有CME集团的股权，结算会员的要求则高出许多，除了需求购买更多的会员席位和CME集团股票，在资本方面也有明确要求。

结算会员是最为重要的一类，因为只会这类会员才可以直接与CME清算所进行清算。本文所提及的股权成员即结算会员。

作为曾经金融市场的关键齿轮，做市商如今日渐式微，但做市交易技巧却没有死。