能源价格一年内再度干扰全球经济。

不过这次是好消息。石油和天然气价格不断下跌，推动全球经济增长，让消费者钱包鼓起来，提振市场信心，缓解政府预算压力。

这与一年前的能源价格冲击正好相反，当时俄乌冲突爆发，人们担心欧洲及其他地区会陷入深度衰退。

经济学家认为，能源价格下跌在一定程度上解释了今年美国和欧洲经济数据为何出人意料地强劲。S&P Global的商业调查显示，大西洋两岸的供应链商比过去几个月都更加乐观。

随着各国央行提高利率，为处于历史高位的通胀降温，家庭、企业和政府收获的”意外之财“正在抵消借贷成本的上升。

自去年年中以来，石油价格下跌了逾三分之一，从121美元/桶跌至约77美元/桶，低于俄乌冲突前的水平，因为市场已经适应了西方对俄罗斯石油供应的制裁，而且石油也从紧急储备中释放出来。部分经济学家警告，中国经济重新开放将推高油价，但这种情况还没有发生。

在欧洲，由于天气温和、保护和进口增加，天然气基准批发价自去年夏天以来下跌了近90%，达到2021年以来的最低水平。

天然气消费净成本（GDP%）

（来源：凯投宏观）

几乎所有商品的生产和服务的提供都需要能源供应，因此其格外重要，尽管自上世纪70年代以来，发达经济体已经降低了每单位产出的能耗。

凯投宏观（Capital Economics）伦敦首席经济学家尼尔•希林（Neil Shearing）表示：“就欧洲宏观经济前景而言，能源至关重要。”

凯投宏观的数据显示，对欧洲来说，天然气价格下跌意味着成本大幅下降，省下的成本相当于意大利今年GDP的3.5%左右，以及德国、葡萄牙和西班牙GDP的2%左右。

不过，欧洲政府去年推出了数千亿美元的补贴，以缓冲家庭和企业受到的能源价格上涨冲击，导致经济产出受到的影响更加复杂。这些补贴削弱了能源价格上涨以及随后下跌的影响。希尔林说，因此，能源价格下跌对产出的影响将是实际节省成本的一半左右。他说：“我们的预期已经从相当严重的衰退转变为较为温和与短暂的衰退。”

凯投宏观和贝伦贝格银行（Berenberg Bank）的数据显示，能源刺激计划可能会将欧元区产出提高1.5%左右，大致相当于一年的增长。据贝伦贝格的数据，目前预计欧元区今年经济将增长0.7%，而去年10月份的预期为收缩1.3%。经济学家说，美国也将受益，但程度较小。

近几个月来，大西洋两岸的消费者信心回温，扭转了去年的低迷趋势。经济学家表示，家庭因此可能花掉更多疫情期间攒下的钱，进一步促进经济增长。

贝伦贝格银行首席经济学家霍尔格•施米丁(Holger Schmieding)表示，在整个欧洲，能源价格去年对家庭和企业信心的冲击至少与家庭可支配收入受到的冲击一样严重。

在严重依赖天然气进口的意大利，1月份零售额较12月份跃升1.7%，是自2020年5月以来较大的一次增幅，当时各经济体在疫情封城后重新开放。在德国，根据联邦统计机构的数据，能源密集型行业的产量继去年暴跌五分之一后，今年1月环比激增6.8%。

施米丁说：“去年冬夏两季，天然气价格暴涨，以及市场对天然气短缺的普遍担忧，才导致欧元区经济陷入停滞。这种冲击现在正在逆转。”

但与欧洲不同，美国是能源净出口国。因此，价格上涨对其影响更加模糊：美国将资金重新分配，从家庭转移到美国能源生产商及其股东。

美国家庭能源商品和服务支出

（注：已进行季节性调整；来源：美国商务部）

然而，美国家庭比石油生产商更有可能进行消费，所以，即使在美国，油价上涨也有可能拖累经济增长。根据摩根斯坦利的数据，持续一整年的油价翻倍导致实际家庭支出累计减少3.7%。

然而，该银行表示，去年下半年汽油价格下跌释放了可支配收入的空间，大大抵消了同期利率上升的影响。

在许多国家，除了单位能源使用补贴（包括现金补贴）外，政府还提供了更广泛的支持。在英国，每个家庭能从政府获得一笔400英镑（480美元左右）的固定款项。法国政府提高了所得税门槛，以增加可支配收入。

许多央行正试图衡量加息幅度。能源价格下跌有利有弊。一方面，为整体通胀降温。因此，工会可能会在压力下接受较低的工资增长，从而降低工资和物价上升的风险。

另一方面，能源价格下跌就像减税一样，刺激消费者支出，但可能会增加能源以外的通胀压力。

英国央行货币政策委员会成员凯瑟琳•曼恩(Catherine Mann)在上个月的一次小组讨论中表示：“（家庭）不把钱花在能源上，就会花在别的地方。”

“这相当于把不可控的外部能源价格，转变成可控的国内通胀。”

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