摩根大通分析师周三表示，美国的贸易政策可能会减缓全球经济增长，并重新引发美国的通货膨胀，今年下半年美国经济衰退的可能性为40%。

该银行在一份中期展望研究报告中表示，美国今年的经济增长率预计为1.3%，低于2025年初预测的2%，美国关税的提高被认为会给经济带来更多负面冲击。

报告写道：“关税提高带来的滞胀冲击是我们下调今年GDP增长展望的动力。我们仍然认为经济衰退的风险很高。”

滞胀是一种令人担忧的混合现象，即增长乏力和通胀顽固，曾在20世纪70年代困扰美国。

摩根大通看跌美元，原因是美国经济增长放缓，而美国以外的经济增长支持政策将支撑其他货币，包括新兴市场货币。

鉴于美国国债市场规模不断扩大，它预计外国投资者、美联储和商业银行对美国国债的需求份额将下降。

该公司表示，投资者对持有美国国债的风险所需的补偿，即所谓的期限溢价，随着时间的推移可能会增加40-50个基点，但预计美债收益率不会像今年上半年那样急剧上升。

4月份，美国总统特朗普宣布全面征收关税，导致市场大幅波动，美债收益率也随之飙升。摩根大通预计，今年年底美国两年期国债收益率将达到3.5%，基准10年期国债收益率将达到4.35%。周三它们分别为3.8%和4.3%。

由于关税和经济韧性导致通胀持续，该行预计美联储将在今年12月至2026年春季之间降息100个基点，晚于利率期货交易者的共识，截至周三，利率期货交易者押注今年将降息两次，每次25个基点。

摩根大通的分析师说，经济衰退或经济放缓的幅度超过预期，将引发更积极的降息周期。

尽管如此，该行仍然看好美国股市，因为尽管政策存在不确定性，但消费和经济仍具有韧性。

“如果没有重大的政策和/或地缘政治意外，我们认为，科技/人工智能引领的强劲基本面、系统性策略的稳定买盘以及活跃投资者的逢低吸纳，将支撑股市创出新高，这是阻力最小的路径。”