随着美国国会就提高债务上限达成初步协议，债券交易员的的关注点似乎从担心美国违约转向担心债务协议达成的影响。

数据显示，美国财政部目前的现金储备为390亿美元，为2017年以来的最低水平，该部门预计将很快通过在第三季度末出售超过1万亿美元的债券来补充其金库。

这意味着大量的债券将涌入市场，从金融系统吸走大量流动性，从而可能给金融体系增加压力。在美联储提高利率和缩减资产负债表导致几家银行倒闭后，金融环境仍处于紧张状态。

由于美联储激进的货币政策，美国国债收益率已经趋于上升，而短期国债收益率可能在未来几天再度大幅飙升。

随着财政部与银行争夺现金，贷款机构可能会看到自己的短期融资利率上升，银行可能被迫提高对企业和家庭的贷款利率。

美国银行分析师估计，这将产生与加息25个基点相同的经济影响，交易员已经预测美联储可能在7月之前将其基准利率再上调25个基点。 

总而言之，虽然短期国债的收益率可能会因债务上限协议的达成而下降，但由于投资者试图评估接下来会发生什么，因此下降幅度将是有限的。

Wisdomtree Investments固定收益策略主管Kevin Flanagan上周五表示：

“美债收益率将下意识地从高位回落，但由于财政部将增加发债，收益率的下行存在底部约束。”

加拿大帝国商业银行外汇策略主管Bipan Rai则指出，大量国债发行可能会再次提振美元。

银行业危机恐加深：存款挤兑加剧、准备金余额进一步减少 

财政部的大规模国债发行计划也有可能进一步刺激存款从一直不愿提高存款利率的银行流出，流入直接投资于国库券和其他高收益短期工具的货币市场基金。

悉尼Pendal集团有限公司的收益策略主管Amy Xie Patrick说：

“如果大量高收益国库券即将发行，这将从其他资产中吸取流动性，并进一步抽走银行存款。对银行定期融资计划（BTFP）的继续使用是一个迹象，表明地区性银行的流动性压力远未结束，金融体系的某些部分仍然脆弱。”

根据财政部在本月初的估计，截至6月底，美国的现金储备将飙升至5500亿美元，三个月后将达到6000亿美元。

摩根士丹利短期利率策略师Efrain Tejeda预计，未来三个月美国国债发行规模将达到7300亿美元，6月至12月将达到约1.25万亿美元。在2017的债务上限危机中，财政部最终在大约六周内发行了5000亿美元的国债。

另一个重要问题是美联储的逆回购协议工具（简称RRP），目前货币市场基金在美联储存放资金的隔夜利率略高于5％。  

总额超过2万亿美元的RRP实际上也是美联储的一项负债。如果美国财政部账户余额增加，但RRP下降，那么对银行体系准备金的消耗将会降低。

但花旗集团策略师Matt King警告称，货币基金将现金存放在RRP的倾向很可能会持续下去，这可能意味着，当财政部的现金储备大幅增加时，银行准备金也将大量减少。 

根据道明证券全球利率策略主管Priya Misra的说法，他担心准备金变少会影响对华尔街至关重要的融资市场。他认为，这种流动性短缺会抬高回购利率，而高回购利率通常会推动强烈的避险心理。