因市场押注美联储将继续加息，日元兑美元延续跌势，投机者对日元的看空仓位已升至近一年来的最高水平。

根据商品期货交易委员会（CFTC）截至5月23日当周的数据，杠杆基金的日元净空头头寸增加10986张，至53706张，为去年6月以来最高水平。日元兑美元5月份下跌超过3%，为表现第三差的G10货币。

尽管主要央行一直在加息以抑制通胀，但日本央行一直维持超宽松政策，行长植田和男一再表示他将耐心地继续实施货币宽松政策。美日利差凸显了货币政策的分歧，令日元承压。不过，一些策略师认为日元被低估，并暗示趋势将逆转，认为日本央行有可能在未来几个月开始更新其收益率曲线控制措施。

瑞银全球财富管理公司表示，未来几个月日元兑美元将飙升，部分原因是日本央行似乎准备在积极的经济数据公布后调整其收益率曲线控制政策。该行的Solita Marcelli和Mark Haefele等策略师上周五在一份报告中写道，到年底，日元兑美元汇率将升至122，比当前水平高约15%。上周五日元兑美元跌到140.71，为11月以来的最低水平。

瑞银预计，日本政策制定者将在7月至10月的某个时候将10年期国债收益率目标上调至少25个基点，至0.75%。该行称，强于预期的经济增长和核心消费者通胀率上升是触发因素。与此同时，它表示，最新的美联储会议纪要显示，美国进一步加息的必要性已变得不那么确定。策略师称：

“虽然我们承认美元近期有进一步上行的风险，但我们认为美元/日元近期走势将逆转。我们维持对美元最不看好的评级，维持对日元最看好的评级”。

除了做多日元仓位，瑞银还建议抛售“澳元/美元的看跌仓位”，并称他们预计欧元、英镑和瑞郎兑美元将走高。

还有分析师称，日元兑美元接近触底，不太可能跌至需要日本干预的水平。据市场风险咨询公司（Market Risk Advisory）称，在贸易账户改善和游客人数增加的支撑下，日元兑美元可能会在142-143左右触底。

去年，在日元兑美元首次跌至145.90之后，日本动用了9.1万亿日元（650亿美元）、通过多次干预来支撑日元。在美联储大举加息而日本央行维持超宽松货币政策之际，抛售日元是对冲基金在2022年最喜欢的宏观策略。市场风险咨询公司的研究员Koji Fukaya表示：

“今年的情况与去年不同，尤其是现在的赤字小得多，入境旅游和贸易账户的复苏限制了日元的下行空间。没有足够的因素会让日元跌破145并接近150。”

尽管日本与美国的利率差距仍然很大，但日本的经济状况正在改善。日本财务省的数据显示，经季节性因素调整后，贸易逆差已从10月份创纪录的2.4万亿日元收窄至1万亿日元。4月份有190多万外国游客到访日本，约为新冠疫情前水平的三分之二，经济学家预计旅游业会进一步复苏。

全球资金也开始涌入日本股市，支撑了日元，东证指数（Topix）上周触及33年高位。官方数据显示，非居民投资者连续八周成为日股净买家，在截至5月19日的期间购买了逾7万亿日元。

与去年日元疲软引起当局警告不同的是，今年官方几乎没有发表过评论。去年日本政府进行了三次干预，日元在去年10月份跌至151.95，为1990年以来的最低水平。三菱日联摩根士丹利证券驻东京首席外汇策略师Daisaku Ueno表示：

“我们这些天甚至没有看到过口头干预，因为140关口不像去年那样令人担忧，而且由于日元走软，日本股市表现非常好。此外，原油价格已经下跌，对日元贬值和进口价格上涨引发的通胀担忧已经缓解。”

根据接受外媒调查的分析师的预测中值，第四季度日元兑美元有望升至127。信金资产管理公司（Shinkin Asset Management Co.）首席市场分析师Jun Kato表示：

“日元可能先在此附近盘整，可能需要一段时间才能进一步跌向142区域。当仓位不是单向且走势渐进时，干预效果较差，因此从技术面来看，干预不太可能。”

法国兴业银行预计日元在未来几周内将上涨7%。