在日本从欧洲债市流出的资金达到创纪录水平后，欧洲央行罕见地就日本央行政策变化带来的债券市场风险发出警告。

这一亚洲国家投资者在2022年抛售了5.4万亿日元（约387亿美元）的欧洲债券，根据外媒汇编的数据，这是自2005年以来最多的。尽管今年迄今为止日本基金一直是净买家，但它们的购买额仅为810亿日元，为六年来第一季度的最低水平。 

欧洲央行在半年度的《金融稳定评估》中指出：

“日本摆脱低利率环境可能会考验全球债券市场的韧性，其政策正常化可能会影响全球金融市场（包括欧元区债券市场）。”

问题是，对于想对冲日元波动风险的人来说，欧洲这一最受日本投资者欢迎的债券市场对他们来说“一买即亏”——基准的10年期法国债券的收益率约为负0.7%，而德国同等的债券收益率为负1.3%。即便是日本央行设定的有争议的10年期日本国债收益率目标为0.5%，也轻松超过了这一目标。东京NLI研究所资深分析师Tsuyoshi Ueno表示：

“日本央行算是全球利率的锚，提高借贷成本将给全球债券价格带来下行风险，欧洲央行的信息标志着央行对日本央行政策正常化表示担忧的一个非常罕见的案例。”

由于日本的通胀压力持续存在，多数投资者认为，日本央行最终将别无选择，只能加入其他央行的行列，即提高借贷成本——此举只会加剧日本资金从全球市场流回日本国内的浪潮。

不过，分析人士对政策调整的时间存在分歧。早些时候，日本央行关注的债券市场运作的调查显示出改善的迹象，这在一定程度上减轻了政策制定者的压力。

欧洲央行就日本利率上升对套利交易的影响发出了警告，并表示日本国内收益率上升可能会鼓励投资者将海外资产撤回国内。它表示，突然撤资可能会对欧洲债券价格产生重大影响。报告称：

“这种动态可能会被欧洲央行量化紧缩导致的这些债券净供应增加所放大。”