早在去年12月份，市场就在谈论2023年将是"债券年"。而在随后有那么一两个短暂时刻，令这种说法看似正确。

但现在，对股票的需求如雪崩般席卷而来，全球范围内掀起了狂热的涨势，这表明涨势可能远未结束。相较于债券，投资者对股票的乐观情绪而言创下了24年来的最高点。

波士顿宏利资产管理公司资产配置全球主管内森·图夫特(Nathan Thooft)表示，“随着情绪、技术面和经济衰退风险被进一步推高，我们从减持股票转向增持股票。”他减少了信贷敞口，转而购买股票。

2023年本可以成为固定收益的爆发之年。美联储结束激进加息并转向更宽松的政策，本应推动债券反弹，使其成为抵御经济增长下滑的保险政策。

相反，经济似乎完成了一项罕见的壮举：通胀放缓的同时，新的就业岗位不断涌现。经济增长不断加速，就连美联储工作人员也不再预测经济会衰退。虽然美联储仍在加息（上周可能完成了最后一次加息），但债券并没有像安全阀一样发挥作用。

这一出人意料的逆转使一些著名的卖方策略师发出了道歉声明，另一些策略师则上调了股票目标价，还有更多的策略师下调了经济衰退的预测，或者干脆放弃了衰退预测。

摩根大通上周对一半以上的客户进行了调查。客户们表示，尽管美联储连续进行快速加息，仍确信美国经济仍能继续扩张，实现所谓的"软着陆"或"不着陆"。调查显示，计划“弃股从债”的投资者数量大幅增加。

这种情况已经出现。根据德意志银行的数据，自由裁量型投资者（根据对经济前景的判断来分配资金的投资者）在过去三个月里加大了购买股票的力度，与2020年底疫苗公布时的情况相当。ETF资金流入显示，在过去三个月中，人们更青睐股票而不是固定收益，这与年初的情况大相径庭。

马霍尼资产管理公司的首席执行官肯-马霍尼（Ken Mahoney）说：

"虽然看跌的声音从年初响彻至今，市场却一直在上涨。他们忽略了股市走高的技术面信号。”

关于“债券之年”的预测并不是完全错误的：在整个收益率曲线上，债券都取得了正收益，投资者以很小的风险获得了很大的收益。只是股票今年的表现非常惊人，比如以科技股为主的纳斯达克100指数上涨了44%。相较于债券，股票的表现出乎意料地好，令华尔街的专业人士大跌眼镜。

尽管软着陆现在是市场的最爱，但这并非万无一失。

黑石投资研究所副所长亚历克斯·布拉齐尔（Alex Brazier）在媒体采访时说：

“市场现在的定价是软着陆，而要实现软着陆，需要很多事情顺利进行，而风险是单向的。”

美联储加息525个基点的滞后效应可能需要两年或更长时间才能波及整个经济。由于油价下跌而产生的通缩趋势可能只是昙花一现。标普500指数中科技股的预期收益率为28倍，这可能意味着它们随时可能遭遇抛售，而且目前持仓偏看涨，任何回调都可能带来更大的跌幅。

不过，布拉齐尔承认，到目前为止，今年的情况与他和他的黑石同事预期的不太一样。他说："所发生的一切，尤其是美国股市的情况，让很多人措手不及。”

市场研究公司SentimenTrader认为，这种情况可能会持续下去。与过去不同，公司内部人员正在大量购买股票，而波动率受抑制和看涨期权等技术因素则使股市情绪高涨。SentimenTrader研究主管Jason Goepfert表示：

"股票与债券情绪相差如此之大的情况，只在2003年和2009年出现过。这两次都发生在长期熊市之后，预示着投资者预期的显著转变。这两次也都是新牛市出现的前奏。"