与4月份相比，美国5月份原油产量基本持平，这表明油价下跌和钻井活动放缓最终导致该国原油产量达到峰值并开始下降。

根据美国能源署（EIA）7月31日公布的报告，除墨西哥湾沿岸外，美国48个州的原油和凝析油产量仅比上月增加了19000桶/天。与去年同期相比，产量仍然增加了100多万桶/天，增幅为9%。

但油价的快速上涨是俄乌冲突造成的高油价以及七国集团（G7）为此实施的制裁的遗留问题，在2022年2月-8月期间，这些事件将WTI原油的实际价格推高至90美元/桶以上。

自世纪之交以来，经通胀调整后在这一水平之上的WTI原油价格在所有月份都处于第60个百分位或更高的水平，这刺激了钻探活动并令产量显著扩大。

尽管沙特及其欧佩克盟友自2022年10月以来进行了几轮减产，但由于美国产量旺盛，加之战略储备的释放和经济放缓，都使原油库存保持在高位。

然而，如今环境已经开始发生变化，为2023年晚些时候到2024年的下一次价格周期性上涨创造了条件，前提是主要经济体不陷入全面衰退。

经验表明，钻探率在期货价格下跌后约4-5个月出现下降，产量则在约12个月下降。

经通胀调整后的WTI原油价格在2022年6月达到近120美元/桶的峰值（第82个百分位），到2023年6月跌至不到71美元/桶（第43个百分位）。

而活跃的石油钻井平台数量在2022年12月达到平均623台的峰值，到2023年7月下降了14%以上，平均只有534台。

如果通常的模式保持不变，钻井放缓应该会导致原油产量从2023年第三季度开始下降，并持续下降到2024年上半年。

如果经济能避免衰退，同时美国原油产量增长放缓甚至直接下降，加上沙特和欧佩克幅度更大、时间更长的减产，全球原油库存预计将被大幅消耗。

从这个意义上说，沙特单方面减产为美国生产商提供了一条生命线，避免了库存的进一步增加、稳定了价格，并避免了美国钻探活动出现更严重萎缩。

交易员已经开始预计2023年晚些时候和2024年将出现产量缺口，目前，近月WTI期货价格平均超过每桶80美元/桶（第54个百分点）。

WTI原油第四季度日历价差收窄至现货溢价1.50美元/桶，高于6月底的持平水平，这意味着交易员预计全球原油库存将大幅减少。

在天然气方面，美国5月份干气产量攀升至创纪录的3196亿立方英尺，与去年同期相比增长了5%。

今年前五个月的总产量达到创纪录的154620亿立方英尺，与2022年同期相比增长了7%。与石油一样，天然气产量在2022年第二和第三季度对高企的价格的滞后反应中继续增长。

按实际价格计算，天然气期货价格月平均价格在2022年8月达到每百万英热单位9美元以上的峰值（自2000年以来所有月份的第78个百分位数），但在2023年4月跌至近2.20美元（第2个百分位数）。

随着价格下跌，主要针对含气地层的钻机数量从2022年9月的平均162台下降到2023年7月的平均132台。

因此，天然气产量增长将在2023年下半年和2024年上半年大幅放缓，这将削弱2023/24年冬季的过剩库存。

截至7月28日，美国地下储气库的天然气库存约为2220亿立方英尺，高于此前10年的季节性平均水平。但跟7月1日的2970亿立方英尺相比已经有所减少，这是自2022年12月以来最显著的收缩。

如果今年冬季气温大致与最近的平均水平一致，那么产量增长的放缓应该会消除2023/24年冬季的供应过剩。

由于交易员预计2023/24年冬季将出现生产赤字和库存耗尽，天然气的价格已经开始上涨。

最近3个月，经物价调整的美国天然气平均价格逐步上升，5月份为2.30美元（第2个百分位），6月份为2.47美元（第2个百分位），7月份为2.63美元（第6百分位）。

不过，高级能源分析师John Kemp表示，以历史标准衡量，天然气的价格仍然非常低，这意味着钻井活动可能在短期内继续收缩。