纽伯格·伯曼（Neuberger Berman）是一家拥有80年从业经验的资产管理公司，该公司正在密切关注美联储加息对信贷市场造成的影响。

纽伯格·伯曼多资产首席投资官埃里克·克努岑（Erik Knutzen）担心，有几个因素可能成为美国经济的转折点，包括亚洲经济放缓和美国消费者支出最终将因利率高企而走软。

然而，克努岑预计，高收益债券（也成为垃圾债券）将成为“煤矿中的金丝雀”，为更广泛的市场波动发出预警，“垃圾债券市场可能发出最明显的信号，我们认为它迟早会定价相关风险”，他说。

据富国银行投资研究所称，外媒一项美国垃圾债券指数截至8月底的回报率为6.4%，是今年固定收益领域涨幅最高的指数之一，这得益于“美国经济的弹性以及仍然充裕的金融流动性”。

但克努岑担心，随着垃圾债券到期期限越来越近，“对美联储首次降息的押注会进一步推迟，这将导致再融资变得更加昂贵”。

10年期美国国债收益率8月份攀升至近4.4%的数十年高点，这让许多美国大公司在9月初对借入10年期以上债券时犹豫不决。

从明年开始，约7000亿美元的垃圾债券将在2027年底到期，其中很大一部分再融资需求来自信用评级低于BB级的风险较高的公司。

根据FactSet的数据，两大美国债券指数ETF—— iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF （HYG）和SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF（JNK）分别同比上涨1.8%和1.5%，同时股息率超过5.8%。

值得注意的是，富国银行投资研究所的固定收益策略师还表示，他们认为评级为B及以下的公司的垃圾债券存在风险，特别是自7月份以来该行业的利差比无风险国债收益率高出近400个基点。这一利差反映的是对投资者承担的违约风险的补偿。

企业高管似乎对美联储迟早降息抱有希望。但美联储主席鲍威尔8月在怀俄明州杰克逊霍尔表示，美联储准备在一段时间内维持限制性的政策利率，以让通胀率降至2%的目标。

因此，管理着约4430亿美元资产的纽伯格·伯曼认为年底前有几个潜在的波动源，并在股票和信贷方面具有“防御倾向”，青睐自由现金流充足、现金余额高、长期债务成本较低的优质公司。