BMO（加拿大蒙特利尔银行）首席投资策略师贝尔斯基（Brian Belski）周三在一份报告中说，利率在更长的时间里保持在高位，并不足以破坏当前的美股牛市。

贝尔斯基对1979年以来数据进行的历史分析显示，股市在利率上升期间表现良好。

高利率“让一些投资者感到不安是可以理解的”，因为自2009年以来，利率一直处于历史低位，直到去年美联储开始大举加息以抑制通胀。

整整一代投资者都是在利率接近于零的极端时期成长起来的。但从长远来看，高利率对股市也不全是坏事。

贝尔斯基说，“我们发现，（高利率时期的）回报率往往略低于平均水平，有趣的是，与低利率水平相比，回报率的波动性要小一些。在利率较高的时期，标普500指数的风险调整回报率更高。”

贝尔斯基发现，按一年滚动计算，标普500指数在高利率时期平均上涨8.2%，而在低利率时期平均上涨10.6%。但伴随着高回报而来的是更高的风险，低利率时期的标准差高达18%，而高利率时期的标准差仅为12.7%。

标准差帮助投资者衡量他们在购买证券时相对于预期平均收益所承担的风险。

至于在高利率时期哪些股票表现良好，贝尔斯基强调了科技、能源和工业等周期性行业。与此同时，公用事业和医疗保健等更具防御性的板块表现落后于大盘。

贝尔斯基表示：“这对我们来说是有道理的，因为随着债券市场重新调整以避免通货膨胀，利率上升通常表明经济增长强劲。” 

更广泛的美国经济确实仍在增长，并且基础稳固，失业率接近历史低位。亚特兰大联储的GDPNow模型显示，美国经济第三季度有望增长5%左右。