美联储当地时间周三发布的最新经济预测摘要（SEP）传达了一个非常乐观且相当明确的信息：美联储官员预测，到明年年底，利率将保持在5%以上，失业率将下降，经济增速将高于此前的预期。

总体而言，预测中值反映了未来一年货币政策将收紧，尽管如此，经济仍将更具弹性。相比之下，官员们在6月份做出的预测时预计，经济将略显疲软。最新的SEP概述了美国银行经济学家所谓的“无着陆”情景，即“将通胀降至目标水平基本上不需要经济或就业付出代价”。

但在美联储主席鲍威尔会后举行的新闻发布会上，这种乐观情绪和对加息路径的鹰派立场基本没有出现，鲍威尔的重点是美联储对数据的依赖，以及在决定是否和何时再次加息时保持谨慎行事的迫切希望。

鲍威尔对记者表示，“我们已经采取了很多措施，但紧缩政策的全面影响尚未显现。展望未来，我们有能力谨慎行事，确定可能适当的额外政策收紧程度”。

在整个新闻发布会上，鲍威尔试图淡化所谓的点阵图预测的重要性，他指出这只是个人预测的集合，而不是商定的计划，并拒绝将“软着陆”情景称为他的“基线预测”。鲍威尔承认，一系列外部因素造成了巨大的不确定性，可能会削弱目前的经济，包括汽车工人罢工、迫在眉睫的政府关门、学生贷款支付恢复和油价上涨。

鲍威尔最终削弱了点阵图发出的信号，即市场应该为进一步加息做好准备。DWS集团美国经济学家克里斯蒂安·谢尔曼（Christian Scherrmann）写道，“感觉鲍威尔削弱了对SEP鹰派信息的信心”。

点阵图所显示的和鲍威尔所说的之间的差异，使得美联储发出的更广泛的信息有些混乱。安联首席经济顾问、剑桥大学女王学院院长穆罕默德·埃尔-埃利安（Mohamed El-Erian）高呼，鲍威尔在新闻发布会上发出的经济和政策信号“既混乱又令人困惑”。 

股市的反应也表明了这一点。美股在SEP发布后下跌，但在新闻发布会开始时反弹，随后又下跌。 

这种含糊不清的信息可能是故意设计的，意在保持金融环境的限制性，并让人们明白利率很可能会“在更长时间内走高”，同时又没有承诺今年肯定会再次加息。 

这也可能反映了点阵图的预测中值是如何伪造的。美联储政策委员会的每位成员都会写下预测，但并非所有人都有投票权。联信银行首席经济学家比尔·亚当斯（Bill Adams）指出，考虑到拥有永久投票权的美联储理事比地方联储主席（11位地方联储主席轮流分享4个投票权，一期一年）更加鸽派，点阵图可能夸大了委员会在利率方面的真正前进道路。

按照这种逻辑，亚当斯指出，大多数有投票权的委员认为，到明年年底，联邦基金利率将降至5%以下。

最终，鲍威尔在新闻发布会上的表现加剧了人们的乐观预期，即尽管出现了鹰派的点阵图，但在即将到来的通胀数据没有出现任何重大上行意外的情况下，美联储更有可能已经完成加息。截至当地时间周三晚间，市场预计11月加息的可能性为28%，略低于前一天投资者预期的29%，也显著低于一周前的41%。

现在的关键考虑因素是投资者和市场是否相信鲍威尔的话，或者这种不一致是否会加剧。

罗森伯格研究中心的大卫·罗森伯格（David Rosenberg）写道，“这就是美联储，（永远在‘打脸’）。2000年，它告诉我们，我们刚刚经历了库存释放；2007年，它说全国范围内房价永远不会下跌，次贷问题将得到遏制；2009年，它宣告各地经济复苏萌芽；2018年，它说‘我们将不得不看到基金利率升至极度限制性的水平’；2021年，它承诺利率将在未来几年保持在零，通胀是暂时的；到 2023年，它又坚称，利率将在更长时间内保持较高水平”。

罗森伯格表示，“有时，做空美联储的言论及其预测确实是值得的，直觉告诉我，这就是我们今天的处境”。