【近期铁矿石市场大事】

 1. Mysteel：全国45个港口进口铁矿库存为11592.61万吨，较上周降273.14万吨

Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为11592.61，环比降273.14；日均疏港量339.13增15.34。分量方面，澳矿4858.83降183.2，巴西矿4745.19增52.77；贸易矿6994.55降176.64，球团489.82降22.38，精粉967.05降9.07，块矿1595.40降8.4，粗粉8540.34降233.29。（单位：万吨）

2. 247家钢厂高炉开工率84.47%，环比上周增加0.40个百分点

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.47%，环比上周增加0.40个百分点，同比去年增加1.66个百分点；高炉炼铁产能利用率93.03%，环比增加0.38个百分点，同比增加3.95个百分点；钢厂盈利率42.86%，环比持平，同比下降4.33个百分点；日均铁水产量248.85万吨，环比增加1.01万吨，同比增加8.81万吨。

【铁矿石期货产业链一览】

据五矿期货研报，铁矿石在产业链中所处位置，大致可以由下图所示：

从产业链上游来看，铁矿石几乎只作为钢铁生产原材料使用，是钢铁生产最重要的原材料之一，生产1吨生铁约需要1.6吨铁矿石，铁矿石在生铁成本中占比超过60%。上游供给主要依靠进口（进口占比超过 80%），其中巴西和澳大利亚为重要供给方；国内铁矿石（10%-20%）主要分布在辽宁，河北，四川，山西，内蒙古等地，而其中辽宁鞍山矿区是最终要的供给方。

从产业链下游来看，下游需求主要是来取决于钢厂；终端消费需求主要包括房地产、基建、机械和汽车等，一般来说华东与华南地区是中国钢材需求的主要区域。

通常来说，下游需求旺季主要是 3-6 月和 9-11 月，而 1-2 月则属淡季。其中房地产有“金三银四”和“金九银十”关键时期。

【铁矿石基本面分析角度】

据五矿期货研报，分析铁矿石基本面要从以下五个角度来看：

①国内宏观经济：房地产、基建等主要行业决定铁矿石需求。

②供给：中国超过八成铁矿石需要进口，其中四大矿山：巴西的淡水河谷（VALE），澳大利亚的力拓（RIO），必和必拓（BHP）以及福蒂斯丘（FMG）决定了而主要产量。

③需求：以日均铁水产量和港口疏港量为主，日均铁水产量是最直接可以体现钢厂当前对于铁矿石的需求水平，而疏港量则是体现现货市场的成交情况，从疏港量的高低可以较为准确的判断出钢厂的采购积极性。

④库存：以铁矿石的钢厂库存和港口库存为主，关注一些特殊时间点的钢厂补库动作，比如国庆前后，春节前后等，大幅的补库行为会极易拉动矿价上涨。而铁矿石港口库存则是关注它位置所处的绝对水平和相对水平，一般来说港口库存低位或者说是在去库过程中，比较容易支持矿价上涨，反之亦然。

⑤价差：铁矿石价差主要由高低品价差、基差和近远月价差。当中高品价差开始扩大，那么就可以推测出当前钢厂利润丰厚生产积极性旺盛，钢厂更倾向于采购高品矿；而中低品价差开始缩小，那么就可以推测出当前钢厂利润微薄甚至亏损，使得他们更加倾向于采购低品矿。铁矿石基差水平的高低，是企业进行套期保值或者基差交易的重要依据。

近远月价差在一定程度上可以体现市场交易者对未来铁矿石价格的看法，比如近强远弱，就表明市场不看好未来铁矿石价格。

【铁矿石价格特点】

据五矿期货研报，铁矿石价格有以下三个特点：

①铁矿石在发生大行情的时候，是受到了其他因素的影响，比如矿难。而钢厂利润则是决定这波行情铁矿石价格上下限的重要参考依据。在钢厂利润水平相对较高时，铁矿石价格更容易上涨，在钢厂利润水平相对较低时，铁矿石价格上涨阻力就比较大。

②在铁矿石处于行情上涨或者下跌趋势中，周四的钢联库存数据很难对价格走势造成较大影响。而在处于行情震荡期间，周四的钢联库存数据若有超出市场预期的表现，更容易造成价格波动。

③当国家出台重大行业政策或者发生突发性事件时，对铁矿石价格的影响往往会大于基本面。短期行情或处于相对不理性的状态。

【期货市场概况】

截至9月22日15点收盘，大商所铁矿石期货合约集体收涨。其中主力合约i2401收盘871.5元/吨，涨幅为0.87%，i2401合约持仓增加1.26万手，总持仓为78.18万手。

【机构持仓龙虎榜】

①前20席期货公司持仓数据显示：铁矿石期货主力合约今日净持仓63305手，处于净多头状态，较前一交易日的51636手有所增加。前20席多头增持19785手，前20席空头增持4018手。值得注意的是，位列前五多空共增仓14305手，其中多头增仓12925手，空头增仓1380手。

②值得注意的是，华泰期货净持仓从昨日净空头的-166手转为今日的净多头3117手，或表明其对铁矿石后市持乐观态度。

③总体而言，铁矿石主力合约多空排名前20席机构当中，多空双方均呈增持状态，但多头增持的幅度远远大于空头增持幅度，且多头席位前五名（乾坤、中信、国君、摩根、永安）今日累计增加12925手，或暗示铁矿石主力合约后市仍将上行？

【机构研报对于铁矿石期货的深度解读】

光大期货：若下周盘面继续走补库逻辑，则铁矿价格仍存在走强驱动 （中性）

周五，焦煤受到山东保供影响，价格明显回落，铁矿则接棒焦煤，重新成为黑色系中的领头羊。尽管昨日钢联数据显示热卷周度需求下降，节前备货情绪不高，负反馈施压整体黑色系，但随着广州放开限购政策，同时减少了交易税费，国内政策刺激仍对于黑色系存在托底作用，短期看法并不十分悲观。从铁矿自身基本面情况来看，近期全球铁矿发运小幅增加，但由于国内到港有所回落，叠加节前铁矿疏港攀升至近年高位，本周铁矿港口库存进一步下滑。需求方面，本周钢厂高炉开工率及铁水产量再度回升，日均铁水环比增加1.01万吨至248.85万吨。国庆假期将至，钢厂原料补库的需求强劲，近期钢厂铁矿库存明显上升。若下周盘面继续走补库逻辑，则铁矿价格仍存在走强驱动，但需关注价格监管情况。

新湖期货：供稳需增，铁矿基本面依然强劲 （看涨）

基本面来看，供应端，海外发运环比基本持稳，天气影响消退之后到港量向均值回归，后续到港增量主要来自巴西矿；需求端，铁水产量继续向上突破，且目前钢厂综合利润仍然为正，成规模自主减产难以实现，短期铁矿刚需依然强劲。综合来看，铁矿供稳需增，低库存为价格增加弹性，基本面表现强劲，考虑到节前资金有避险情绪，矿价回落后或将震荡运行，待情绪释放后有望再度转入上行通道。

国贸期货：近月铁矿石维持供需紧平衡，对近月铁矿石价格仍有支撑 （看涨）

美联储发表鹰派言论，商品市场资金流出，价格全面下跌，黑色板块虽以双焦跌幅居前，但盘面钢厂利润却仍在下跌。铁矿供给符合季节性无超预期波动，需求端来看，本周日均铁水再至248吨以上高位，入炉需求仍然旺盛，铁矿石的钢厂库存处于历年低位，45港库存也同样较低，而目前正处于节前补库阶段，尤其今年中秋国庆两个节日相连，假期较以往更长，近月铁矿石维持供需紧平衡，对近月铁矿石价格仍有支撑。产地安全检查趋严，煤炭供给仍存隐忧，从基本面来看双焦目前强于铁矿，同为炉料，双焦的强势会对铁矿价格上涨形成一定阻力，尤其在盘面钢厂利润持续走低的现阶段。终端需求来看，螺纹表需环比改善，持续去库，而热卷需求环比降低，仍在累库，钢厂利润已接近亏损状态，此时终端旺季不旺特征初显，若终端需求迟迟难以改善带动市场情绪变差，容易引钢厂利润被持续性挤压，致使钢厂的主动减产将先于行政性压减进而推动供需再平衡，自发性减产通过压缩铁水产量影响铁矿石需求促使铁矿下跌。总体看来，矿价短期宽幅震荡，结构延续近强远弱。

申银万国期货：今年补库开启较早，节前铁矿不宜过空看待 （中性）

铁矿基本面供需局面尚可，数据看似良好，实则到港量是受到台风影响没有按时抵达，当前海飘量处于历史高位，预计后续陆续到港会带来一定的供给端压力。铁水产量微减表明铁矿石需求依然强烈，当前的利润水平还不足以带来钢厂的自主性减产。但随着平控政策的逐步进行叠加持续低利润情况下带来的减产，钢厂的日均粗钢产量有望继续下降，需求端的萎缩会继续激发铁矿石的供需矛盾。预计铁矿石2401合约逐步走弱，在宏观政策对于成材的利好带动下盘面可能出现阶段性反弹，后续关注铁水产量是否能够开启较为顺畅的趋势下行。部分地区平控消息再起，已有文件陆续出台落地，关注限产政策对钢厂生产的实际落地执行情况。同时，十一节前补库已经逐步体现，今年补库开启较早，节前铁矿不宜过空看待。

【未来关注的风险因素】

1. 国外生产及出口销售；

2. 澳洲巴西19港铁矿发运总量；

3. 日均铁水产量情况；

4. 中国47港铁矿石到港总量；

5. 房地产供销比情况；

6. 废钢成交情况；

7. 国内外宏观经济的影响；

8. 下游成交情况。