周三国内化工板块整体承压，烧碱期货主力合约早盘即弱势领跌，午后跌幅持续扩大，收盘跌超2%至2466元/吨。昨日经研究郑商所决定，自2025年7月16日当晚夜盘交易时起，烧碱期货2509合约的日内平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之一。

供需基本面平稳，区域结构差异显现

国家统计局7月15日发布的数据显示，2025年6月，中国烧碱（折100%）产量为387万吨，同比增长7%。1-6月累计产量为2268万吨，同比增长4.8%。

据隆众资讯， 供应端：上周国内烧碱产能利用率微降0.1%至80.4%，整体稳定。华中、华东部分装置检修，华南、华北则现负荷提升。7月计划检修产能减少，本周装置启停频繁，预计产能利用率将窄幅上升。

需求端：表现分化，氧化铝开工率环比提升1.72%至83.28%，行业利润约300元/吨；粘胶短纤开工率升2.63%至77.80%；印染开工率则小幅下滑1.29%至59.9%。现货市场，山东液碱价格持稳，非铝下游对高价抵触情绪明显，刚需采购为主。

上周液碱工厂库存环比下降2.58%至37.43万吨，显示当前库存压力可控。然而，制约烧碱供应扩张的核心矛盾浮现，液氯下游PVC集中检修导致液氯价格深度倒挂，严重拖累氯碱综合利润，限制了烧碱开工率的提升空间。

氧化铝高位运行，成本下移巩固生产

阿拉丁(ALD)最新调研显示：截至上周五，全国氧化铝运行产能达9355万吨，开工率82.9%，维持高位。6月全行业氧化铝加权完全成本环比下降140元/吨左右，氧化铝成本中的矿石成本持续下降，矿石交易活跃度显著降温，下游氧化铝企业因阶段性采购饱和及铝价下行压力，原料补库意愿谨慎，市场观望情绪浓厚，2025年6月全国氧化铝加权平均完全成本为2971元/吨，以当月国产现货加权月均价3193元/吨计算，氧化铝行业平均盈利222元/吨。

下半年投产集中，供需错配风险潜伏

银河期货提示下半年烧碱面临显著产能扩张压力：主要是天津渤化30万吨计划7月投产，目前已经在试车中。甘肃耀望30万吨计划7-8月投产，以及河北临港、贵州瓮福江山、湖北葛化、湖北可赛化工、唐山三友、重庆市嘉立合均有投产计划，下半年总共180万吨新装置计划投产，投产压力远大于上半年，烧碱下半年投产集中，而氧化铝上半年投产集中，有比较大的错配但烧碱的投产不确定性较高，需要跟踪，如果投产大幅不及预期，会形成预期差。

短期展望

瑞达期货分析指出，受亏损影响，山东碱厂向氧化铝企业送货量减少。非铝淡季需求偏弱，下游刚需拿货为主。短期来看，利润低位与下游需求有限构成当前核心矛盾。近期非铝采购积极性有所增加，现货价格或维持坚挺。期货方面，SH2509日度K线关注2460附近支撑与2600附近压力。

中信建投期货指出，近期烧碱检修计划增加，上周烧碱产量减少0.2万吨至78.5万吨，下游需求稳中略升。最新的液碱生产企业库存环比减少1.0万吨至37.4万吨，同比上升2.6%。近期烧碱下游氧化铝产量环比增加，粘胶短纤开工率上升，下游需求环比略增。5月烧碱出口为33.1万吨，同比小幅上升、环比小幅下降。短期烧碱基本面边际改善，库存下降对价格有一定支撑，短期烧碱期价偏震荡，SH2509参考2300-2550区间。