根据外媒汇编的数据，10年期或以上期限的美国国债已经较2020年3月峰值下跌了46%。这一跌幅与本世纪初互联网泡沫破灭后美国股市暴跌49%的幅度相差无几。30年期美债的跌势更为严重，暴跌了53%，接近金融危机期间美股57%的暴跌幅度。

美债损失的严重程度清楚地提醒人们，投资期限较长的债券会带来风险，因为这些债券的价格对利率变化最为敏感。BTIG全球利率交易联席主管Thomas di Galoma说：“这很了不起。老实说，我从没想过还能看到5%的10年期美债收益率。我们陷入了全球金融危机后的环境中，每个人都以为利率会持续走低。”

目前长期债券的损失是1981年大暴跌的两倍多，当时时任美联储主席的沃尔克（Paul Volcker）为打破通胀困境，将10年期债券收益率推高至近16%。这也超过了1970 年以来七次美国股市熊市中39%的平均跌幅，包括去年美联储开始将利率从接近于零的水平上调时标普500指数25%的暴跌。

2020年5月出售的利率为1.25%的30年期美债溃败，或许是投资者遭受巨大痛苦的一个最好例子。自发行以来，该债券已贬值一半以上，交易价格约为45美分。

周三，长端债券买家稍微摆脱了最近几周无情的抛售压力。10年期美债收益率最初一度攀升至 4.88%，随后在美盘时段出现大幅反弹，收益率最终下跌约6个基点，收于4.73%。30年期美债收益率在跌至4.86%左右之前曾一度突破5%。di Galoma说：“很多投资组合都在受苦。你以前也看到过一些大幅波动，它们似乎都没有持续下去。但这一次，它在不断继续。这有点像在挑战地心引力。”

美国国债的溃败在全球债券市场引发了震动，因为投资者要面对借贷成本可能会在更长时间内持续走高的现实。周三，德国10年期国债收益率升至3%，为2011年以来首次；意大利10年期国债收益率涨近5%，达到自2012年11月以来的最高水平。

虽然抛售有所减弱，但交易员们高度警惕波动的再次出现，尤其是如果周五的美国非农就业数据强于预期的话。巴克莱银行称，除非股市持续低迷重振固定收益资产的吸引力，否则全球债券注定会继续下跌。

以Ajay Rajadhyaksha为首的巴克莱分析师在一份报告中写道：“并不存在一个神奇的收益率水平，一旦达到这一水平，就会自动吸引足够多的买家，从而引发债券的持续反弹。短期内，债券大幅反弹的前提是风险资产在未来几周大幅下跌。”

巴克莱银行分析师表示，美联储不太可能放松其所谓的量化紧缩计划，这使其成为美国国债的净卖家。此外，赤字增加导致的债券供应增加也推高了期限溢价。

分析师们写道，随着外国央行净买入的放缓，美债需求将会疲软。日本投资者是美债最大的海外持有者，但他们现在可能会青睐日本国内债券，因为当日本央行调整其宽松政策立场时，收益率将会上升。

所有这些都意味着债券市场的命运掌握在股市手中。分析师们认为，标准普尔500指数在过去三个月中5%左右的跌幅远不足以引发固定收益市场的反弹。

他们写道：“债券抛售的幅度如此惊人，以至于从估值的角度来看，股票可以说比一个月前更贵了。我们认为，债券稳定的最终途径在于进一步降低风险资产的定价。”