特朗普曾多次对欧洲央行自一年前结束加息周期以来8次降息表示不满；在全球经济再次走向深渊之际，他肯定不会对其他三家欧洲国家央行一夜之间加入宽松行列感到高兴。

在不到24小时的时间里，欧洲有三家央行宣布降息，突显出全球政策正急剧转向宽松，正如彭博社所言，货币官员正试图管理“特朗普不可预测的贸易政策所带来的影响”，但实际上，这种说法转移了对真正原因的注意力：随着后疫情时代货币和财政繁荣所带来的最后一丝刺激逐渐消失，全球经济正在放缓。

瑞士和瑞典的央行行长们早在3月份就表示，他们很可能已经完成了宽松政策，但瑞士央行却在周四将借贷成本降低了25个基点，成为首家将利率降回零的主要央行。同样也是在周四，挪威的宽松举措更加引人注目，再次下调了25个基点，而彭博社调查的经济学家中没有一人预测到这一举措。

本周将有至少18家管理着全球40%以上经济规模的央行做出政策决定，欧洲大部分地区的宽松政策与全球普遍存在的观望态度形成了鲜明对比。

同样在周四，英国央行维持利率不变，但利率决定比预期的要鸽派得多（6:3的投票结果维持利率不变，而预期是7:2），导致英镑下滑。

与此同时，美联储和日本央行都按兵不动，前者据特朗普自己说是因为跟他有仇，后者是因为它不知道如何种水稻了，当地居民被不断飙升的食品价格压得喘不过气来。

7月9日是对等关税暂停期的最后期限，美国可能会在全球范围内重新征收惩罚性贸易关税。再加上俄乌冲突和美国对伊朗潜在打击的不确定性，使得一些政策制定者不愿或无法采取行动。

同时，瑞典、挪威和瑞士降息的原因都与通胀有关，尽管情况有所不同。

瑞士5月份的消费价格同比下降了0.1%，瑞士央行周四公布的最新预测显示，今年的平均通胀率将仅为0.2%。这主要是由于避险货币法郎在特朗普上台后兑美元和欧元升值所致。

2025年，瑞典货币兑美元汇率飙升，在经历了年初的短暂飙升后，瑞典的物价压力有所缓解。瑞典央行行长特迪恩（Erik Thedeen）周三表示，这为采取更多刺激措施留出了空间。

今年，瑞典克朗在十国集团主要货币持有者中表现最佳，兑美元汇率飙升15%，也有助于降低输入性通胀的风险。

在挪威，去年的物价增长更具粘性，部分原因是挪威克朗表现疲软。即便如此，上个月当地的核心消费价格指数仍达到了今年的最低水平，为2.8%。挪威央行目前认为，明年的总体物价增长率为2.2%，低于3月份的2.7%，而今年的通胀率仍为3%。

这三家央行的政策路径也处于截然不同的阶段：挪威周四的举措是新冠疫情后首次降息，而瑞典和瑞士则已经是第七次和第六次降息。

不过，它们的共同前景是，都有可能再次降息。瑞典央行行长特迪恩和挪威央行行长巴赫（Ida Wolden Bache）都对记者说了同样的话，而瑞士央行行长施莱格尔（Martin Schlegel）也不排除这种可能性，即使这将把瑞士利率推至负值。

这又引出了一个问题：关税到底有多大的通货紧缩作用？