周五，日本9月核心通胀一年多以来首次放缓至3%以下，但仍高于央行目标，使市场对政策制定者将逐步取消超宽松货币政策的预期依然存在。

该数据是日本央行将在10月31日结束的为期两天的政策会议上审查的一系列指标之一，届时还将发布新的季度增长和物价预测。

凯投宏观（Capital Economics）亚太区主管马塞尔·蒂利安特（Marcel Thieliant）表示，“虽然9月份通胀小幅减弱，但我们认为到明年底通胀只会低于日本央行2%的目标。”

政府周五公布的数据显示，日本9月份核心消费者价格指数（CPI）（不包括波动较大的生鲜食品成本）同比上涨2.8%，略高于市场预期的2.7%，但较8月份的3.1%有所回落。

数据显示，公用事业费用下降反映了过去油价下跌的滞后效应，推动通胀自2022年8月以来首次降至3%以下。食品和日用品价格继续上涨，但涨幅较8月份有所放缓，表明成本压力正在缓解。

剔除新鲜食品和燃料成本的核心通胀率9月份同比上涨4.2%，较8月份4.3%的涨幅有所放缓。日本央行密切关注该指数，认为它能更好地衡量通胀趋势。

第一生命综合研究所首席经济学家Shinke Yoshiki表示，虽然未来几个月通胀可能会放缓，但石油成本再次飙升和日元持续贬值可能会促使企业再次提高价格。

Yoshiki指出：“通胀下降的预期速度存在很大的不确定性。”他补充道，核心通胀率可能要到2024年下半年才会降至2%以下。

市场普遍猜测日本央行将很快结束负短期利率和收益率曲线控制（YCC），以应对不断扩大的通胀压力。

但日本央行淡化了近期逐步取消大规模刺激措施的可能性，并称只有近期成本驱动的物价上涨转变为需求驱动的通胀上升时，日本央行才会考虑加息。

两位熟悉日本央行想法的消息人士表示，仅上调通胀预测不会促使日本央行逐步取消刺激措施，因为政策制定者更多地关注薪资是否会上涨到足以支撑消费。

然而，越来越多的迹象表明，随着经通胀调整后的实际工资持续下降，消费者已经感受到物价上涨的压力。

在周四的季度会议上，日本央行的一些地区分行经理表示，消费者对价格上涨变得更加敏感，并减少了在超市购买的商品。

一项针对出租车司机、餐馆和其他服务业公司的政府调查显示，他们的情绪在9月份恶化，突显出消费的脆弱性。

分析师表示，尽管今年企业提出了三十年来未见的加薪，但政策制定者关注的焦点是这种趋势明年是否会持续并蔓延到各地区的小型企业。

外媒调查显示，日本首都东京10月份的核心消费者通胀可能达到2.5%，与上月持平。该数据被视为日本全国数据的领先指标，将于10月27日公布。

日本央行频繁介入债市，日元下行压力加大？

如果通胀数据支持日本央行更缓慢地进行政策转变，这将进一步扩大美日利差，并施压日元。

近日，美国国债收益率飙升增强了日本央行与市场对抗的压力，随着日本10年期国债收益率升至10年来新高，日本央行周五再次干预政府债券市场，为本月第五次。

三井住友DS资产管理公司首席宏观策略师Masayuki Kichikawa表示，“日本央行并不是试图限制收益率。它发出了一个信号，即收益率的上升应该是渐进的，而不是快速的。我不知道日本央行是否对这个水平感到满意，但当前的水平%仍远低于1%，还有上升的空间。”

最近几周，日本央行加大了对政府债券市场的干预力度，因美国国债收益率的飙升引发全球债市动荡。周五，10年期美国国债收益率16年来首次短暂突破5%的心理关口。

日本央行在最新行动中提出向金融机构提供五年期抵押贷款，这是本月第二次部署该工具。它的另一个常规选择是额外债券购买，本月已进行了三次，包括本周早些时候。

日本央行对政府债券市场的干预相当于走钢丝，因为这有可能再度推动日元兑美元汇率跌至150，这一水平被许多人视为货币干预的红线。

自日本央行7月利率决议以来，不断扩大的美日利差导致日元兑美元汇率暴跌7.1%，原因是其放宽YCC的承诺被美国国债收益率的持续攀升所淹没。

然而，自本月初短暂突破该水平以来，该货币对已稳定在150附近。一些人猜测当局干预了货币市场，但官方数据显示事实并非如此。

日元疲软是一个政治热点，在日本首相岸田文雄可能考虑提前选举之际，这推高了进口能源和食品价格。

Kichikawa表示，“如果日元兑美元汇率在150下方进一步下行，日本央行干预日本国债市场的难度当然会加大。但由于日元稳定，日本央行可以尝试控制长期国债收益率，也能观察反应外汇市场。这就是日本央行面临的那种微妙的平衡行为。”