美联储偏爱的通胀指标——9月核心PCE物价指数年率将于北京时间周五20:30公布，市场预计该数据将显示9月份物价增长继续降温，这对即将于11月1日做出利率决议的美联储官员来说是一个积极的信号。

FactSet调查的经济学家预计，核心PCE数据将显示，9月份通胀年率将为3.7%，低于8月份的3.9%。核心PCE物价指数剔除了波动较大的食品和能源成本，是美联储密切关注的一个指标。

但按月率计算，核心PCE预计将加快增长步伐。经济学家预计，9月份核心PCE指数将上升0.3%，高于8月份的0.1%。

FactSet的数据显示，PCE物价指数年率（包括核心指标剔除的食品和能源价格）同比增幅预计也将从8月份的3.5%降至3.4%。市场普遍认为，9月份PCE月率将为0.3%，略低于8月份的0.4%。

不过，尽管市场预期周五的PCE数据将显示出美联储遏制通胀的持续进展，但意外出现的可能性始终存在。9月份包括消费者价格指数（CPI）在内的许多其他经济数据都超出预期。总体CPI显示，9月份消费者价格同比上涨3.7%，比普遍预期高出0.1%。

周四公布的第三季度GDP初值也显示出惊人的强劲。初步估计显示，美国经济从7月到9月增长了4.9%。不过，尽管经济在今年夏天似乎有所加速，但这种强劲势头预计在很大程度上是短暂的。

美国经济分析局（BEA）周四公布的GDP报告还显示，第三季度核心PCE上升2.4%，较第二季度3.7%的增幅有所放缓。这是自2020年第四季度以来核心通胀率最低的季度增速。

但正如Glenmede负责投资策略的副总裁雷诺兹（Mike Reynolds）所说，“通胀精灵还没有回到瓶子里。这是又一个表明通胀在接近可接受的长期水平之前仍有一段路要走的数据。”

周五的PCE报告可能会显示出更多类似的情况。然而，尽管通胀率仍高于美联储2%的目标，许多经济学家预计美联储官员将把基准利率维持在目前5.25%-5.5%的区间不变。追踪利率期货的CME Fed Watch工具周四显示，美联储在下周政策会议上维持利率不变的几率为98.6%。

摩根士丹利首席经济学家曾特纳（Ellen Zentner）及其团队周四写道，“我们预计美联储将认识到近期经济活动的强劲势头，但随着金融环境的收紧，将软化有关进一步紧缩需求的指引。”该团队预计，目前的利率区间将是本轮紧缩周期的峰值。

曾特纳写道，鲍威尔上周在纽约经济俱乐部的讲话奠定了基调。她指出，美联储主席承认经济前景存在风险，对近期进一步加息的意愿不大。

鲍威尔上周表示，“考虑到不确定性和风险，以及我们已经取得的进展，委员会正在谨慎行事。我们将根据即将公布的总体数据、不断变化的前景以及风险，就进一步收紧政策的程度以及限制性政策将保持多长时间做出决定。”

PNC首席经济学家Gus Faucher周四写道，尽管美联储积极收紧货币政策，但最近一系列强劲的经济数据反映出，美国经济在2023年下半年仍然非常稳健。

“美联储很可能满足于维持利率不变，”Faucher指出。“但能源价格上涨或强劲的劳动力市场导致的通胀上升可能会导致进一步加息，给经济增长带来额外的阻力。”

荷兰国际集团表示，“能源价格将提振整体通胀率，我们并不像市场预期的那样乐观，即核心PCE环比将仅上升0.2%或同比上升3.7%。我们担心（数据）有轻微的上行风险，通胀上升和经济强劲增长的结合可能成为10年期美国国债收益率明显突破5%的催化剂。”

道明证券表示，“9月份核心PCE预计环比增长0.24%，为5月份以来最快，不过仍低于核心CPI 0.32%的涨幅；预计整体PCE环比将上涨0.30%；预计超级核心PCE月率将跃升至0.4%。”

加拿大国家银行财富管理称，9月份核心PCE指数可能环比上升0.2%，这一结果应转化同比上升3.7%。虽然仍然很高，但这仍然是28个月来观察到的最低增速。

法国兴业银行认为，PCE通胀率是根据CPI数据计算得出的，CPI数据显示整体通胀月率上涨了0.4%，核心通胀月率上涨了0.3%。所以，预计整体PCE通胀率的涨幅会稍低一些，因为在CPI中涨幅较大的租金分项在PCE通胀率中占的相对权重较小；预计美国9月核心PCE物价指数月率最终将大概录得0.3%。

富国银行认为，“考虑到我们对当月整体和核心PCE指数增长0.3%的预期，实际消费者支出可能增长0.2%左右。”

花旗预测，基于CPI和PPI因素，9月份核心PCE物价指数月率将上升0.28%，年率将上升3.7%。住房价格应该会回升，这与CPI中业主等效租金的再加速是一致的，尽管这些数据在PCE中的权重只有CPI的一半。医疗服务价格的涨幅应该会高于8月份，但环比增幅仍为0.2%。由于医疗服务价格在PCE中所占的权重远远大于CPI，这是导致核心PCE月率录得0.28%，比0.32%的核心CPI月率低的原因。PCE的其他要素应该与CPI相似。9月二手车价格再次大幅下跌，对核心PCE的影响也将略小于对CPI的影响。整体PCE月率将上升0.3%，年率仅小幅放缓至3.4%。

11月加息已不在讨论之列！疲软PCE恐打压美元

CMC首席市场分析师Michael Hewson认为，昨天公布的美国第三季度GDP数据令人印象深刻，其中很大一部分是由增长4%的个人消费驱动的。这些数据的强劲显示了美国经济的弹性，而另一方面，核心PCE从二季度的3.7%放缓至2.4%。

Hewson称，在如此强劲的经济背景下，美联储将非常不愿意在下周的会议上发出信号，表明就进一步加息而言，他们已经完成了。在如此强劲的数据背景下，看到美国国债收益率如此大幅回落，多少让人感到意外。然而，昨天美债收益率下跌的部分原因可能是，市场认为，如果美联储需要再次加息，他们也将等到12月，以确保有必要再次加息，届时将有更多数据可用。

Hewson还表示，今天的PCE数据可能有助于进一步揣摩美联储是否会再次加息25个基点。根据美联储最新的经济预测，联邦基金利率到年底将达到5.6%，而油价再次飙升将给物价和工资带来进一步的上行压力，美联储将希望让市场认为，从现在到年底，美联储可能还会再次加息。随着美国就业市场的弹性和工资增长的粘性，我们似乎开始看到FOMC出现分歧，尽管最近的数据显示，美联储的核心通胀指标正在放缓。

Pepperstone激石分析师则认为，必须有一个大幅上升的数据才能让12月FOMC会议上调利率成为可能。11月的加息不在讨论之列，因为市场普遍认为维持不变是板上钉钉。

新加坡华侨银行表示，虽然地缘政治的不确定性可能推动美元作为避险资产的需求，但需要强调的是，地缘政治局势可能是多变的。尽管避险需求可以推动金价上涨，紧张局势的缓和也可以迅速逆转金价的大幅上涨。此外，别忘了实际利率仍然很高。也就是说，在地缘局势没有任何缓和迹象的情况下，美元可能在短期内得到支撑。展望未来，虽然美联储再次加息的可能性仍然存在，但该行认为美联储已经结束了当前的加息周期。由于利率已经达到限制性水平、通胀有放缓迹象以及市场对未来通胀的预期下降，这些因素应该能够合理地支持美联储延长维持目前的政策利率的时间，并最终进行政策转变。当这种情况发生时，美元可能会走低。本周的焦点是昨晚公布的美国第三季度GDP数据和周五晚的个人消费支出数据。疲软的数据，特别是疲软的PCE核心数据可能会打压美元。

荷兰国际银行认为，全球金融环境继续以“风险厌恶”为特征，债券和股票都将继续被抛售。目前市场焦点是周五的美国核心PCE数据。目前市场预期核心PCE环比仍保持在0.3%高位。因此，从理论上讲，这些数据应该不会给看空美元的人带来任何帮助，而抛售美元似乎需要信心的飞跃，因为市场认为这对美元来说已经是最好的结果。或许美元下跌最有可能的情况是，股市大幅下跌，导致美债收益率曲线的短端因被重新定价而走低，而拥挤的美元多头头寸被迫平仓。