周四，据外媒报道，日本央行行长植田和男将逐步取消超宽松货币政策，并寻求在明年某个时候退出长达十年的宽松政策。该消息来自六名熟悉日本央行想法的消息人士，其中包括与该央行直接联系的政府官员。受消息影响，美元兑日元一度下挫近40个点，当前已基本抹去全部跌幅。

日本央行退出超宽松货币政策是一项本质上有风险的计划，需要巧妙的执行，可能也需要一点好运，特别是考虑到包括中东冲突在内的全球不确定性，以及对美国经济能否实现软着陆的担忧。

植田和男有什么打算？

消息人士称，植田和男将坚持他上任六个月以来建立的模式，即在延续前任行长的温和言论的同时，逐步退出宽松政策。

自4月份上任以来，这位央行行长基本上呼应了前任的承诺，即保持超宽松的货币政策，直到日本央行可持续地实现2%的通胀目标。

与此同时，随着通胀率超过2%已经一年多了，植田和男从今年4月取消维持低利率的承诺以来，一直在逐步退出黑田东彦时代的刺激政策。

然而，植田和男也格外留意狭窄的退出路径，因为即使是很微小的暗示也可能引发日本国债收益率飙升，并颠覆日本央行的软着陆计划。

一位不愿透露姓名的消息人士表示：“日本央行目前传递的主要信息是维持超宽松政策，即使这似乎与它的实际行动相冲突。”

另一位消息人士表示：“鉴于经济前景的不确定性，日本央行可能希望至少等到明年春季才能实现政策正常化。如果是这样的话，日本央行保持温和的指引是有道理的。”

日元贬值恐加剧日本央行的政治压力

迫使日本央行采取行动的一大压力可能是日元疲软，这是超低利率的副作用，日元贬值正在推高进口价格和家庭生活成本。一些分析师表示，如果日元继续下跌，可能会加大日本央行提早退出超宽松政策的政治压力。

但消息人士称，根据植田和男作为前日本央行政策制定者的经验，他深知退出的挑战，即使以导致日元下跌为代价，他也会谨慎行事。

日兴资产管理公司多资产副主管罗伯特·萨姆森（Robert Samson）表示：“关键是他们保持宽松的政策，即使要付出代价，也要摆脱30多年的通缩。在他们看来，我认为避免‘一锤定音’会更好。如果可能的话，渐进主义是他们的首选。”

但植田和男并没有对市场力量视而不见。随着日本国债收益率攀升，日本央行在精心策划的收益率曲线控制（YCC）调整中将10年期国债收益率上限从7月的0.5%提高到1%，再到周二将其变为更灵活的“1%左右” ，这是朝着取消YCC迈出的又一步。

消息人士称，日本央行的下一个重点是结束负利率政策，将短期利率从目前的-0.1%升至零。

退出负利率比结束YCC更为重要，因为这意味着提高央行直接控制的政策利率，并标志着向更为中性的政策立场转变。

退出之路“有很多障碍”

消息人士称，许多日本央行政策制定者预计明年春季左右可能会采取这一举措，届时年度工资谈判是否会出现大幅加薪将变得清晰。

在全球央行大幅加息的背景下，日本央行仍然是鸽派的异类，但其任何转向都可能会导致日本资金大量回流，从而震撼全球市场。

即使日本央行发出退出超宽松货币政策的微小迹象，也可能引发债券抛售，给投资者造成重大损失，并提高日本巨额公共债务的融资成本。

另一位消息人士表示：“退出之前还有很多障碍需要清除，这意味着政策制定者不希望市场对提前退出的可能性过于兴奋。”

由于市场利率飙升的成本太高，最有可能的退出方案是日本央行结束YCC和负利率，但保留在收益率突然上升时干预市场的宽松承诺。

日本央行的最新预测显示，今明两年通胀率将保持在远高于2%的水平，这也让人对植田和男担心无法可持续实现通胀目标的说法产生了怀疑。

日元大幅贬值和通胀超调的风险可能会让日本央行的退出时机比其预期更快到来。

“日本央行可能等不了那么久，因为围绕通胀的形势可能会发生急剧变化，”曾在植田和男担任董事会成员期间在他手下工作的前日本央行官员Hiromi Yamaoka表示，“留给日本央行的时间不多了，这一点植田和男可能已经注意到了。”