纯碱期货报告11.10：纯碱期货八连涨，主力合约强势封涨停板！-市场参考-金十数据

据隆众资讯，截止到11月9日，周内纯碱整体开工率85.34%，环比下降1.80%。周内纯碱产量66.43万吨，环比下降1.40万吨，跌幅2.07%。本周国内纯碱厂家总库存53.40万吨，环比增加2.09万吨，上涨4.07%。其中，轻质库存37.14万吨，重质库存16.26万吨。

远兴能源表示，第三条生产线计划于2023年11月下旬投料，第四条生产线投料时间将根据第三条生产线试车情况进行确定。阿拉善项目水指标不影响项目一期试车用水需要，剩余水指标相关工作正在开展中。阿拉善天然碱项目一期纯碱产品符合国标合格品标准。

据郑商所研究，纯碱在产业链中所处位置，大致可以由下图所示：

从产业链上游来看，在没有工业生产方法之前，人们采用天然碱法从天然碱湖或者含碱的植物灰中提取出碱。随着工业进步，有更多的技术参与合成碱的制作，氨碱法和联碱法是比较流行的两种方法，前后涉及到原盐、石灰石、合成氨这三种原料。

从产业链中游来看，制碱需要用到动力煤、天然气等燃料，制成的碱根据密度的不同，分为轻碱和重碱，重碱是在轻碱生产出后再次加工制成的，两者呈现不同的物理状态。前者密度更小，呈白色结晶粉末状；后者密度更高，呈白色细小颗粒状，两者作用于不同的下游产业。

从产业链下游来看，纯碱作为重要的化工原料之一，主要用于建材、化工生产、印染冶金、食品加工四大领域，其中轻碱主要用于日用纯碱、洗涤剂和食品行业，而重碱主要用于平板纯碱的生产。通过联碱法制碱的过程中，会提炼出副产品氯化铵，是一种化学肥料，也可用于电池制造、电镀、印染等。

我国是世界仅有的三种方法并存生产纯碱的国家。天然碱法在我国使用占比仅为6.1%，主要集中在河南等地的天然资源区;氯碱法在我国使用占比为46.2%，主要集中在渤海湾周边靠近大型盐场及青海地区;联碱法的使用在国内占比约47.4%，主要集中在西南、华南地区。我国全国纯碱企业众多，分布在全国各地，只有吉林、西藏、江西、贵州和海南几个省份没有纯碱企业。

截至11月10日15点收盘，郑商所纯碱期货主力合约SA401封涨停板，涨幅10.04%，收盘2126元/吨。该合约持仓日内增加1928手，总持仓达到78.57万手。

据金十期货APP基差日历，今日纯碱期货主力I2401合约期价基差为174元/吨，较上一交易日有所回落，基差率从14%回落至7.6%。

前20席期货公司持仓数据显示：纯碱期货主力合约今日净持仓42641手，处于净多头状态，较前一交易日的13821手有所增加。前20席多头增持14264手，前20席空头减持5395手。值得注意的是，位列前五多空共减仓16572手，其中多头增仓5735手，空头减仓22307手。

中信建投期货：重碱库存偏低，对价格有一定支撑（中性）

当前纯碱总库存处于中性水平，重碱库存偏低，对价格有一定支撑。青海地区限产情况是影响市场的关键性因素，其进展存一定不确定性，对近月价格的扰动较大。青海环保问题解决或远兴三线投产之前，纯碱近月合约或维持高波动。长期来看，远兴能源三线、河南金山等新产能年内达产概率较大，2024年纯碱供应过剩的压力仍存，中期价格难言乐观。

光大期货：纯碱主力合约上方空间有限，谨慎追涨（中性）

连续累库的纯碱，连续高走的盘面远超预期，纯碱12合约盘中触及涨停，主力合约一度站上2100点，短期行情已脱离基本面，情绪助推纯碱，关注现货价格变化和装置设备复产情况。供给端扰动助推近两周纯碱行情。消息面，本周四市场传言青海昆仑地区环保限产升级，当地大型碱厂或进一步降负荷或全停，周五早间传闻昆仑碱业用水问题，开工或下行。青海昆仑碱业和青海发投年产能分别为150万吨和140万吨，周度影响产量5-6万吨，短期开工负荷降低。叠加近期远兴三期四期延后生产，短期供给担忧升温，推升近月行情。主力合约上方空间有限，深贴水已修复，考虑到接下来远兴能源300万吨、金山化工200万吨产能释放，纯碱累库趋势难以改变。多头关注年终补库行情，22年春节补库20-30万吨，补库价格处于绝对地位，当下距离春节还有3个月，需求题材很难持续炒作。整体来看，盘面大幅上涨基于供给矛盾，在未来过剩供给格局未发生变化前，谨慎追涨。

新湖期货：纯碱现货价格预计还有进一步上行的动向（看多）

受青海进一步环保限产升级传言影响，加之部分地区库存偏低，出现提货紧张的情况，部分企业已封单，供应端或紧张局势又起。此外当前重碱仍维持低库存状态，近几周累库速度也大幅放缓，新增投产上远兴三线也一再延期，对于价格来说也形成了较大支撑作用，在此情形之下，现货价格预计还有进一步上行的动向。当前基差大幅收窄，空间有限，后续持续关注现货价格及青海问题、远兴投产问题进一步发展，若现货进一步推高，对于盘面仍会已强势为主，建议谨慎操作，长线空单不宜此时布局，等待合适机会出现。

美尔雅期货：情绪推动下纯碱盘面可能仍有冲高可能，观望为主（中性）

受阶段性减产影响以及下游少量补货，上游周度累库幅度有所放缓。近期累库主要集中在轻碱，重碱市场货源依旧不多，由于盘面前期已经计价未来利空，盘面贴水下反而对于短期利多消息更加敏感，近期供给端波动改善了市场情绪，盘面反弹修复基差。不过在行业整体开工高位以及投产预期下，11月下旬产量将再度增加，01合约面临过剩预期并未改变。在这段时间差下，情绪推动下盘面可能仍有冲高可能，观望为主。等待新的边际变化。

国投安信期货：待纯碱产量回升后，择机入场布局空单（看空）

青海限产事件再度发酵，传闻昆仑发投开工由5成继续下降，加之本周库存累加速度放缓，今日局部地区涨价，盘面继续上涨收基差。企业产量环比下降1.2%至64.9万吨。厂家库存环比增加2.09万吨至53.4万吨。企业待发订单小幅增加，下游适量补库，但整体原料库存偏低。盘面基差收窄，预计收基差行情空间有限，但当下供给何时回升仍不确定，重碱偏紧的格局下，暂不适合布局空单，待产量回升后，择机入场布局空单。

冠通期货：纯碱盘面上方空间或有限，警惕冲高回落风险（中性）

受供应端部分产线突发性降负荷和检修影响，纯碱盘面上走出一波修复贴水的行情。导火索是10月30日青海发投、昆仑环保降负荷的消息，再加上远兴三线投料推迟至11月下旬、唐山三友检修11天、青海盐湖恢复时间未定，纯碱延续反弹趋势，昨日市场再传昆仑和发投在50%的负荷上继续减产、中源二期有检修计划、河南金山中旬恢复正常，盘面再度上攻。短期看，青海盐湖、发投和昆仑暂未明确恢复时间，供应端扰动会延续；近几日现货市场拿货情绪回暖，现货价格止跌，轻碱有涨价意愿；纯碱厂内库存累库幅度收窄，绝对水平中性，重碱库存偏低，对价格形成较好支撑。我们认为短期供需阶段性错配或延续，同时需要注意盘面上2401贴水已经大幅修复，基差处于正常状态，盘面上方空间或有限，警惕冲高回落风险。

市场传青海先前因环保限产的两家龙头企业昆仑、发投将再度降负荷，开工率由50%下降到25%。如果再度下降开工负荷，那么将存在供需平衡由累库向去库的转变。另外远兴34线投料一再推迟，目前传周末3线投料，但市场关于3线投产的消息一传再传，实际投产时间一推再推，从9月推迟至今。盘面的持续拉涨推动下游玻璃厂补充原料库存，目前原料库存补至12天附近，部分沙河厂家15天左右。现货重新出现了多家厂封单局面，现货价格企稳上涨，正反馈形成。后市供需的变量主要集中在青海2家龙头和远兴，发投和昆仑能否恢复或再度降负，及远兴34投产的时间，关乎后市的供需大方向。供应端变数太大，推演平衡表已经失效，建议投资者谨慎为宜。近期盘面波动较大，资金行为较多，建议谨慎为宜。