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高盛分析师周四在报告中指出，尽管特朗普的新政策可能正在颠覆全球贸易秩序，但迄今尚未对经济造成严重冲击。“几乎没有迹象表明政策不确定性正在损害经济活动，”高盛团队在报告中写道。

尽管分析师此前预期特朗普第二任期将拖累经济，但数据呈现出截然不同的图景：自2024年末以来，主要发达及新兴市场的投资、工厂招聘、消费支出及整体经济活动均保持韧性。

事实上，对全球二季度及全年经济增长的预测已从先前的悲观预期中回升。分析师指出，在多数经济体中，贸易相关投资占GDP比重较小，因此影响“小到难以察觉”。新工厂投资虽有下滑（尤其是在新兴市场），但这在主要经济体中仅占GDP的0.2-0.3个百分点。

报告强调，政策不确定性通常在金融环境收紧时影响最大，但今年以来全球流动性实际有所改善，企业融资和投资更为容易。此外，4月因特朗普“解放日”声明而短暂下滑的经济活动和投资预期，已随关税谈判进展反弹。

“因此，尽管我们仍预期关税将在今年晚些时候拖累经济，但主要影响来自关税本身，而非贸易政策的不确定性，”分析师补充道。

在高盛报告发布之际，美国6月就业数据好于预期：经济新增14.7万个岗位，失业率从4.2%降至4.1%。投资者情绪乐观，标普500和纳斯达克指数创历史新高。

可以肯定的是，以历史标准衡量，贸易政策的不确定性仍然很高，高盛的不确定性指数在特朗普当选后飙升。但近几个月来，随着贸易协议谈判推进，这种不确定性有所缓解。

部分企业确在潜在关税生效前加急向美国出货，这可能掩盖了一些问题。但即便剔除该因素，高盛分析师也几乎没发现有证据显示“不确定性拖累”增长，且今年春季对美出口增加与未增加的国家间，经济活动差异甚微。“因此，政策不确定性的拖累似乎比担忧的更小，”报告写道。