德意志银行分析师预测，为了应对“温和”衰退，美联储将在2024年降息175个基点， 将联邦基金利率目标降至3.5%至3.75%区间。然而，在华尔街大鳄、知名黄金多头彼得·希夫看来，经济将陷入严重衰退，且美联储的大幅降息将制造更多通胀，这意味着有关未来经济图景的“正确答案”是滞胀。

大多数主流分析师现在认为美联储明年将降息，但幅度没有像德意志银行经济学家预计的那样大。

华尔街的主流说法是美联储已成功抑制了通胀，低于预期的10月CPI报告强化了这一观点，因此投资者纷纷认为美联储已完成最后一次加息，并将在明年转向降息，以引导经济“软着陆”。

甚至在CPI数据发布之前，市场就已经预计美联储2024年将降息75个基点。继周二美联储理事沃勒发表最新评论后，市场现在预计明年降息幅度达到110个基点。

许多分析师和财经新闻网站的权威人士已经完全排除了经济衰退的可能性。但德意志银行高级美国经济学家Brett Ryan告诉媒体，他预计美国会经济将陷入“疲软期”，这将导致“更激进的降息步伐” 。Ryan表示，他预计经济疲软将进一步缓解通胀压力。

彼得·希夫认为，华尔街的主流观点和德意志银行的预测都存在一些问题。

首先， 通胀的消退被过分夸大了。无论如何分析数据，没有一个数字接近美联储2%的目标。核心PCE仍然是目标的两倍。

Ryan表示，“温和”衰退将为物价通胀带来额外的下行压力，但他预计美联储将遵循的货币政策会带来通胀。降息将缓解金融状况，并允许更多的货币创造和信贷扩张。

换句话说，一旦美联储宣布胜利并开始降息，通胀就会获胜。美联储又回到了最初引发通胀困境的情形。

还需要注意的是，即使现在利率为5.5%，货币状况也并不紧张。芝加哥联储金融状况指数证实了这一点。截至11月17日，该指数为-0.47，任何负值都表明财务状况宽松。因此，尽管采取了各种紧缩措施，美联储仍在实施轻微宽松的货币政策。

其次，虽然经济衰退会抑制需求并导致一些物价下行压力，但经济衰退同样可能带来通胀压力，尤其是在美联储降息时。这些通胀压力以美元疲软的形式出现。

彼得·希夫指出，在过去一年左右的时间里，美元的强势帮助美联储完成了抗击通胀的工作。随着美元升值，大宗商品价格下跌，推动CPI走低。

最后，迫在眉睫的衰退不会是“温和的”。事实上， 彼得·希夫认为，万众期待的“软着陆”是不可能实现的。

历史清楚地表明，美联储很难实现利率正常化。事实上，该央行在2007年将利率从1%左右提高到5%多一点的尝试导致了大萧条以来最严重的经济衰退。而疫情期间的“直升机洒钱”使得经济中需要纠正的东西比往常更多，利率上调将暴露所有的不当投资和资源错配。

德意志银行的预测比大多数主流观点悲观。其经济学家至少认识到经济衰退即将到来。但彼得·希夫表示，他们错在认为经济衰退将是短暂而温和的，而且将是反通胀的。情况将完全相反。当经济崩溃时，美联储将降息，而且很可能降至零，这意味着通往通胀的道路。

因此，从德意志银行经济学家的观点得出的结论应该是，通胀会更高，而不是更低。事实上，他们描绘的是滞胀的情景。