汇丰银行认为，由于供应中断和投资缺乏，全球大宗商品市场正处于“超级挤压”之中，而且随着地缘政治和气候风险加剧，情况只会变得更糟。
该公司首席经济学家保罗·布洛克瑟姆（Paul Bloxham）向CNBC表示：“一段时间以来，我们一直将全球大宗商品市场所处的状态描述为‘超级挤压’。”
他解释说，大宗商品“超级挤压”是指推动价格上涨的动力是供应限制，而不是需求的强劲增长。
“如果是供应限制导致大宗商品价格上涨，那么全球经济增长的情况就完全不同了，”布洛克瑟姆表示。超级挤压导致大宗商品的价格上涨“并不那么积极”。
他说：“，供应方面更深层次的‘超级挤压’因素仍将在保持大宗商品价格上涨方面发挥关键作用。”他列举了政治不确定性、气候变化和缺乏对绿色能源转型的投资等因素。
地缘政治风险包括以色列与哈马斯在加沙的持续冲突以及俄乌冲突，这些风险阻碍了全球贸易，最近红海胡塞武装袭击造成的航运中断就体现了这一点。
另一个原因是气候变化，它扰乱了供应链和商品供应，特别是在农业领域。
布洛克瑟姆补充道：“如果地缘政治、气候变化或能源转型导致的供应中断程度超出预期，‘超级挤压’可能会更加严重，或者持续时间会更长。”
布洛克瑟姆指出，世界对净零碳未来的追求正在推动对铜和镍等能源过渡金属的需求。然而，用于采购这些关键矿物的投资不足，导致能源过渡金属——特别是铜、铝和镍——的供应更加紧张。
能源转型委员会（ETC）在去年7月份的一份报告中表示，随着能源转型的加速，市场可能会在未来10年面临石墨、钴、铜、镍和锂等多种金属的短缺。
在最近举行的COP28气候变化会议上，60多个国家支持到2030年将全球可再生能源产能增加两倍的计划，这在很大程度上被认为是能源转型的一步，并进一步增加了能源转型所需的金属需求。
报告称：“大型采矿项目可能需要15至20年的时间，而过去十年在关键能源转型材料的勘探和生产方面缺乏投资。”
根据ETC的报告，过去20年，这些金属的年度资本投资平均为450亿美元，这一数据到2030年必须增加到700亿美元左右，以确保充足的供应。
布洛克瑟姆表示，如果不对新产能进行更多投资，供应将受到限制，并补充说，“根据目前任何给定的需求预期来推断”，预计大宗商品价格都将比过去更高。“许多大宗商品似乎都出现了这种情况。”
布洛克瑟姆还指出，如果技术的发展能够使电池领域使用的金属的提取变得更加容易，那么技术也可能会改变游戏规则。
他没有透露全球大宗商品市场需要多长时间才能摆脱紧缩，但声称走出困境的一种方法——这也将推低大宗商品价格——是“全球范围内更大规模、更深层次的（经济）低迷”。
标普道琼斯指数高级总监兼大宗商品主管布赖恩·卢克（Brian Luke）表示：“大宗商品是出了名的波动性资产类别，历史悠久，很容易出现空头挤压，而目前的形势也表明，这种情况会更多。”他强调，极端天气事件和地缘政治也影响了农产品和能源。
分析师表示，金属的上涨空间可能最大。
布洛克瑟姆指出，除了被视为清洁能源转型关键的金属外，由于库存下降和缺乏扩大产能的投资，铁矿石也在他的看涨名单上。
FactSet的数据显示，去年铁矿石价格上涨了24% 以上。新加坡交易所基准品位62%铁矿石期货最新交易价格为每吨135.48美元。
美银证券亚太基础材料业务主管Matty Zhao表示，“铁矿石价格突然上涨的原因是库存一直很低。”
也有分析师认为，大宗商品市场在很大程度上仍然“供应充足”。
金融服务公司StoneX首席大宗商品经济学家阿兰·苏德曼（Arlan Suderman）表示 “由于全球经济低迷，大宗商品市场目前的焦点是需求下滑。因此，供应方面并没有太多令人担忧的东西。”以石油为例，2023年全球石油库存有所增加。
另一些人仍然希望中国需求的反弹会有所帮助。卢克表示：“亚洲的复苏将在很大程度上决定大宗商品是否会迎来突破性的一年。”