美东时间周一，美国财政部发布了本周备受关注的季度总体融资预估。令华尔街意外的是，借款规模不增反减。

根据财政部的说法，它现在预计一季度借款7600亿美元，较10月估计减少550亿美元，比华尔街的估计低约300亿美元。财政部解释说，净借款额下调“很大程度上是由于对财政净收入增加和季度初财政部账户现金余额增加的预测”。换句话说，财政部预计更高的税收将弥补与此前估计的550亿美元的差额。据彭博社报道，财政部官员在接受记者采访时拒绝透露财政流动相对于此前预期的改善情况。

展望二季度，财政部目前预计仅借款2020亿美元，6月底现金余额为7500亿美元。虽然财政部此前没有对这一时期的预测，但华尔街预计这一数字约为5000亿美元，因此显然结果远远低于预期。可以肯定的是，交易商警告称，第二季度的融资预估存在更多不确定性。除了美联储的量化紧缩计划外，另一个未知因素是国会是否会通过一项780亿美元的税收法案——这将大大加剧赤字。当然，财政部的预测并没有考虑到这一点。

Wrightson ICAP LLC的Lou Crandall在一份报告中表示，“怀登-史密斯（Wyden-Smith）税收法案的前景是一个主要的摇摆因素”，目前我们“认为该法案获得批准的概率为五五开”。财政部周一发布的消息。他预计，在截至6月份的三个月里，净借款为4100亿美元，现金余额为7500亿美元。

而在刚刚过去的第四季度，财政部借款7760亿美元，高于此前预期，季末现金余额未7690亿美元，较一年期同比增长约190亿美元。根据财政部的说法，现金余额增长主要出自其他融资来源，包括适销借款折扣低于预期。

华尔街之所以感到震惊，是因为大多数分析师都预计借款预期会略有上调，部分原因是最近几个月财政赤字扩大，以及美国财政部借贷咨询委员会（TBAC）自己在3个月前表示，预计本季度的债券发行量会增加。事实上，更激进的摩根大通美国利率策略联席主管杰伊•巴里（Jay Barry）曾预测，一季度净借款额将上调至8550亿美元，季末现金余额7500亿美元。

在美联储将政策利率从2022年的接近零提高到5%以上之后，美国财政部面临着现有债务再融资成本上升的问题，但由于交易员押注美联储2024年将转向宽松政策，美国国债收益率在过去一个季度大幅下跌。美联储可能放缓或结束债券投资组合的缩减也提振了市场情绪，这一转变也将缓解财政部的借款压力。

在这种背景下，大多数交易商预计财政部周三将在所谓的季度再融资方案中宣布最后一次增加长期债券发行。（相关阅读：1210亿美元！“美债风暴”会重现吗？）

财政部的最新预测似乎意味着，在被称为“拜登经济学”（Bidenomics）的经济繁荣（由税收减少和政府刺激支出大幅增加推动）背后，持续不断的赤字增长即将结束。

但金融博客零对冲并不同意这一观点，并且相信，就像本届政府的所有其他谎言一样，财政部的预测只是耶伦代表政府努力防止收益率飙升，因为如果财政部承认真正即将发生的事情，那么收益率将会飙升。它认为，当3个月后公布“实际数据”时，我们可能会发现财政部对借款规模的估计偏差了数千亿美元。

此外，零对冲指出，财政部下调借款预期还意味着逆回购工具将在第二季度完全耗尽。它预计周三公布的新一季的再融资方案将显示，一季度和二季度借款预测的大部分削减将是由于票据发行大幅减少，原因很简单：逆回购工具中没有更多的现金来购买所有票据。

无论如何，作为对美国财政部下调借款规模的本能反应，美国国债收益率尾盘暴跌，股市飙升至历史新高。零对冲讽刺道，拜登已经放弃了“降低通胀”的努力，转而寻求在11月之前将股市推至历史新高，希望通过此举至少能为他赢得击败特朗普所需的选票。