近日玻璃市场大事

玻璃样本企业库存3连增，处于8周高位

据隆众资讯，临近春节，玻璃市场产销明显走弱，而且经过近期补库后，贸易商库存量提升，补库也接近尾声。本周华中、华北以及东北区域浮法玻璃产销尚可，行业维持去库状态，华南、西南、华东及西南本周产销放缓至90%以下。截止到1月31日，全国浮法玻璃样本企业总库存3243.1万重箱，环比增加45.4万重箱或1.42%，同比下降56.8%。折库存天数较上期增加0.2天至13.4天。

北玻股份：实现1.6mm光伏玻璃稳定批量生产

北玻股份消息，北玻股份钢化设备事业部实现新突破一一在某客户现场，北玻钢化炉已实现1.6mm光伏玻璃批量半钢化稳定生产。1.6mm半钢化光伏玻璃实现稳定生产，将推动光伏行业向更高效、更环保的方向发展。

央行上海总部：增强LPR对实际贷款利率的指导性，推动实体经济融资成本稳中有降

人民银行上海总部部署2024年货币信贷工作。继续释放贷款市场报价利率（LPR）改革成效。增强LPR对实际贷款利率的指导性，推动实体经济融资成本稳中有降。发挥好存款利率市场化调整机制的重要作用，稳定银行负债成本和净息差，增强金融支持实体经济能力和可持续性，提振消费和投资意愿。人民银行上海总部调查统计研究部主任吕进中表示，存量首套房贷利率下调基本完成。已调整的存量首套住房贷款余额为2692亿元、27.18万笔，占比均为99.96%，目前利率下调幅度约为54BP，合计为享受到利率下调的借款人每年节约14.5亿元利息。

玻璃期货产业链一览

据五矿期货研报，玻璃在产业链中所处位置，大致可以由下图所示：

上游主要是原料和燃料两大块，其中原材料纯碱为第一大成本来源，占据30%，石英砂占比20%，燃料成本占比约40%，其中纯碱和燃料价格波动较大，石英砂价格稳定。

中游是对于原料混成后的熔炼阶段，浮法工艺是目前平板玻璃生产的主流工艺，约占平板玻璃总量90%以上。

下游则是对玻璃原片的深加工阶段，玻璃深加工产品有钢化玻璃、中空玻璃、夹层玻璃、镀膜玻璃等多种类型。终端需求结构涵盖房地产、汽车、光伏、电子、家具家电等多个细分行业，其中房地产行业对玻璃需求占比在80%，其影响最为明显。

玻璃作为地产后周工业消费品，地产行业的兴衰是玻璃产需的风向标。玻璃的定价主要受国内供需影响，受运费制约，进出口量小、可以忽略不计。

玻璃供给表现出很强的刚性特点，玻璃生产线一旦产线点火，基本很少停产，通常8-10年会进行一次冷修，而冷修通常需3-6个月，即在一定时间内浮法玻璃的产量是固定的。

需求预期是影响盘面定价的最重要因素。通常新开工面积领先需求28个月左右，可用来定性的判断玻璃需求的大致方向；深加工订单决定玻璃中期需求。铝型材开工率领先玻璃需求1个月左右时间、有时也同步；地产销售面积和30城成交面积地产、宏观政策变化都是玻璃价格的同步指标，具有情绪带动作用；玻璃厂家产销率是玻璃需求高频同步指标，对玻璃期货价格有追涨杀跌作用，通过每周前几日的产销率也可以判断当周大概的累库与去库状态，产销决定玻璃短期需求；竣工面积是需求的滞后指标，只能用来验证需求。

玻璃库存季节性特点

据五矿期货研报，玻璃库存具有季节性特点：

①1-2月：受北方低温和过年房价影响终端需求处于停滞状态，行业库存每年均会快速累积；春节之后2周左右时间，下游加工企业开工补货、终端市场启动，行业库存随之去化。

②4-7月：属于季节性的平淡期。

③8月：下游开始旺季备货，生产企业库存转移至中下游。

④9-12月：下游按需拿货，但此时地产旺季，需求强度较2季度高。12月末，玻璃将进入冬储。

⑤12月末：玻璃将进入冬储。

玻璃价格季节性特点

据五矿期货研报，玻璃价格也具有季节性特点：

期货1、5、9三个主力合约，上市就带有季节性基差。即大多时间内：

①01合约：为冬储定价合约，通常大幅贴水前一年度的三季度末现货价格的10%左右。

②05合约：为淡季合约，通常小幅贴水2季度初现货价格。

③09合约：为旺季合约，通常小幅升水2季度末现货价格。

在期货合约分析上，可先通过季节性特征赋予一定的升贴水，再根据供需给予预期定价。

同时，玻璃期现涨跌不同步，现货价格上涨时，期货价格略领先现货价格上涨，现货价格下跌时，期货价格大幅领先现货价格，贸易商买涨不买跌，追涨杀跌。

期货市场概况

截至2月1日15点收盘，郑商所玻璃期货合约全线下跌，其中主力合约FG405收盘1778元/吨，跌幅为3.21%。

玻璃现货市场

据隆众资讯，今日华北地区玻璃价格持稳。

持仓龙虎榜

前20席期货公司持仓数据显示：玻璃期货主力合约今日净持仓48808手，处于净多头状态，较前一交易日的62735手有所减少。前20席多头减持39912手，前20席空头减持21846手。值得注意的是，位列前五多空共减仓29659手，其中多头减仓28067手，空头减仓1592手。

机构研报对于玻璃期货的深度解读

国投安信期货：行业库存低，预计难大跌，节前建议观望为主

目前冬储区域表现分化，华北贸易商和期现商补库积极性较高，经过近期补库贸易商库存量提升，补库接近尾声。其他区域相对偏弱，适量补库为主。湖北地后，区保价政策时间延长，个别企业按量优惠。华东华南存批量优惠政策。行业利润较好，近期复产点火2000吨产能，冷修两条产线产能1500吨，供给高位运行。供给高压，明年需求复苏格局不明朗，盘面向上压力较大，但行业库存低，预计难大跌，节前建议观望为主。

新湖期货：在淡季下价格仍以震荡格局为主

近期宏观地产政策刺激不断，对于情绪有一定提振，但在淡季下价格仍以震荡格局为主，节前向上打开空间(破前高)的可能性不大，下方关注玻璃成本线(1600-1700)附近强支撑。

华联期货：预计短期盘面延续偏强震荡

上周玻璃产线无变化，周度产量持稳，需求端季节性回落，厂家库存环比回升，目前玻璃供需预期偏弱，但是地产政策不断放松提振市场情绪，另外市场冬储博弈也对价格带来支撑，预计短期盘面延续偏强震荡。

五矿期货：节后盘面交易将转向下游需求的兑现情况，总体宽幅震荡走势

目前玻璃供给高位稳定，生产企业库存偏低，中游贸易商节前补库增加支撑现货价格，下游陆续放假。05合约贴水现货30，盘面估值略偏高。目前淡季更多是交易宏观地产政策预期，节后盘面交易将转向下游需求的兑现情况，总体宽幅震荡走势。

光大期货：高位供给叠加年后需求复苏的迷蒙，玻璃节前上冲乏力

需求端，节前需求或继续回落。各地区企业出货情况仍有明显分化，但市场成交整体出现下滑。沙河、湖北地区产销均回落至100%以下，其余地区也均偏弱，华南地区产销低至40%。随着假期临近部分地区节前备货逐渐收尾，需求走弱压制玻璃价格。供给端，据隆众数据相关资讯，与上周相比，本周产线开工新增1条。玻璃生产利润受纯碱及燃料价格下行影响而走高，玻璃产量日增月益，供给已达同期历史高位。现货端，周三全国浮法玻璃样本企业总库存环比小幅上升，各地产销寥若晨星。分地区看，华北地区刚需成交平淡，华中地区个别厂家报价上浮，无大规模成交情况。华东及华南地区，市场成交灵活，成交暗淡。政策端，1月24日新华社资讯称国内保交楼项目交付率已超86%，叠加宏观宽松政策，市场对保交楼期待值上升，资金对于玻璃关注度提高。交易逻辑端，当前盘面博弈聚焦于预期与现实的交织，节后焦点或转移至需求落地情况。整体来看，高位供给叠加年后需求复苏的迷蒙，玻璃节前上冲乏力。但基于行业整体低库存现状，盘面一跌不振概率甚小，关注节后需求落地情况及宏观情绪变化。

未来关注的风险因素

1. 玻璃库存情况；

2. 房屋销售情况；

3. 浮法玻璃生产利润情况；

4. 玻璃冷修情况；

5. 深加工企业订单天数情况；

6. 玻璃厂家产销率情况；

7. 宏观政策情况；

8. 现货成交情况；

9. 日熔量情况；

10. 库存消费比。