近期铁矿石市场大事

全国45个港口进口铁矿库存较节前增455.55万吨

全国45个港口进口铁矿库存为13603.39，较2月7日增455.55；日均疏港量269.65降33.83。分量方面，澳矿5791.44增81.76，巴西矿5083.96增111.29；贸易矿8164.55增560.39，球团724.34增40.84，精粉1181.84增99，块矿1740.99增55.34，粗粉9956.22增260.37；在港船舶数151条增7条。（单位：万吨）（Mysteel）

247家钢厂日均铁水产量环比减少1.04万吨

247家钢厂高炉开工率75.63%，环比上周减少0.74%，同比去年减少5.35%；高炉炼铁产能利用率83.59%，环比减少0.38%，同比减少3.38%；钢厂盈利率24.68%，环比减少0.86，同比减少14.28%；日均铁水产量223.52万吨，环比减少1.04万吨，同比减少7.29万吨。（Mysteel）

黑德兰港口1月向中国出口铁矿石大幅减少至3486.66万吨

澳大利亚皮尔巴拉港口管理局（PPA）数据显示，黑德兰港口1月铁矿石出口减少至4232.61万吨，12月份为4988.16万吨。黑德兰港口1月向中国出口3486.66万吨铁矿石，12月份为4292.8万吨。

受清理活动及气旋影响较小，沃尔科特港和丹皮尔港关闭可能性小

近期市场传闻，位于西澳大利亚的沃尔科特港（PortWalcott）和丹皮尔港(PortDampier)受泊位清理活动及热带气旋Cyclone的影响，这两个港口为西澳重要的铁矿运输港，对于中国铁矿进口有重要意义，目前该气旋已生成。对此Mysteel第一时间进行相关调研，结果显示目前两个港口还未关闭，根据预测的热带气旋生成路径来看，不会经过沃尔科特港和丹皮尔港等铁矿港口，且气旋已经减弱，对港口的作业影响预计较小，后续港口关闭的可能性较小。此外预计气旋或将往西南方向内陆走，消散的会比较快。

铁矿石期货产业链一览

据五矿期货研报，铁矿石在产业链中所处位置，大致可以由下图所示：

从产业链上游来看，铁矿石几乎只作为钢铁生产原材料使用，是钢铁生产最重要的原材料之一，生产1吨生铁约需要1.6吨铁矿石，铁矿石在生铁成本中占比超过60%。上游供给主要依靠进口（进口占比超过80%），其中巴西和澳大利亚为重要供给方；国内铁矿石（10%-20%）主要分布在辽宁，河北，四川，山西，内蒙古等地，而其中辽宁鞍山矿区是最终要的供给方。

从产业链下游来看，下游需求主要是来取决于钢厂；终端消费需求主要包括房地产、基建、机械和汽车等，一般来说华东与华南地区是中国钢材需求的主要区域。

通常来说，下游需求旺季主要是3-6月和9-11月，而1-2月则属淡季。其中房地产有“金三银四”和“金九银十”关键时期。

铁矿石基本面分析角度

据五矿期货研报，分析铁矿石基本面要从以下五个角度来看：

①国内宏观经济：房地产、基建等主要行业决定铁矿石需求。

②供给：中国超过八成铁矿石需要进口，其中四大矿山：巴西的淡水河谷（VALE），澳大利亚的力拓（RIO），必和必拓（BHP）以及福蒂斯丘（FMG）决定了而主要产量。

③需求：以日均铁水产量和港口疏港量为主，日均铁水产量是最直接可以体现钢厂当前对于铁矿石的需求水平，而疏港量则是体现现货市场的成交情况，从疏港量的高低可以较为准确的判断出钢厂的采购积极性。

④库存：以铁矿石的钢厂库存和港口库存为主，关注一些特殊时间点的钢厂补库动作，比如国庆前后，春节前后等，大幅的补库行为会极易拉动矿价上涨。而铁矿石港口库存则是关注它位置所处的绝对水平和相对水平，一般来说港口库存低位或者说是在去库过程中，比较容易支持矿价上涨，反之亦然。

⑤价差：铁矿石价差主要由高低品价差、基差和近远月价差。当中高品价差开始扩大，那么就可以推测出当前钢厂利润丰厚生产积极性旺盛，钢厂更倾向于采购高品矿；而中低品价差开始缩小，那么就可以推测出当前钢厂利润微薄甚至亏损，使得他们更加倾向于采购低品矿。铁矿石基差水平的高低，是企业进行套期保值或者基差交易的重要依据。

近远月价差在一定程度上可以体现市场交易者对未来铁矿石价格的看法，比如近强远弱，就表明市场不看好未来铁矿石价格。

铁矿石价格特点

据五矿期货研报，铁矿石价格有以下三个特点：

①铁矿石在发生大行情的时候，是受到了其他因素的影响，比如矿难。而钢厂利润则是决定这波行情铁矿石价格上下限的重要参考依据。在钢厂利润水平相对较高时，铁矿石价格更容易上涨，在钢厂利润水平相对较低时，铁矿石价格上涨阻力就比较大。

②在铁矿石处于行情上涨或者下跌趋势中，周四的钢联库存数据很难对价格走势造成较大影响。而在处于行情震荡期间，周四的钢联库存数据若有超出市场预期的表现，更容易造成价格波动。

③当国家出台重大行业政策或者发生突发性事件时，对铁矿石价格的影响往往会大于基本面。短期行情或处于相对不理性的状态。

期货市场概况

截至2月23日15点收盘，大商所铁矿石期货主力2405合约涨0.45%，报收899元/吨。

机构持仓龙虎榜

前20席期货公司持仓数据显示：铁矿石期货主力合约今日净持仓20182手，处于净多头状态，较前一交易日的18195手有所增加。前20席多头减持5954手，前20席空头减持7941手。位列前五多空共减仓5011手，其中多头减仓4067手，空头减仓944手。

值得注意的是，多空排名前20席机构当中，有1席进行了空转多的操作，广发期货在减持231手多单的同时减持717手空单，转为看多铁矿石后市；净多单量榜首乾坤期货减持3927手多单至26305手，摩根大通期货减持1312手多单至16827手，两家外资机构均连续第四个交易日大幅减持多单，表明其看涨铁矿的情绪明显减弱。

机构研报对于铁矿石期货的深度解读

国投安信期货：铁矿走势震荡为主

本周国内港口库存再次出现大幅累库。钢厂复产节奏受到低利润的制约，目前复产情况依然不及预期，本周铁水产量出现小幅下滑。宏观层面继续偏宽松，但现实需求能否得到有效提振仍然有待观察，金三银四需求将迎来考验。整体来看，铁矿基本面边际宽松，估值依然相对偏高，走势震荡为主。

恒泰期货：短期矿价整体呈现高位震荡格局

前期宏观强预期以及冬储补库已在当前矿价中有所兑现，随着供给趋于宽松，以及钢厂主动减产驱动，铁矿港口累库压力加大，将对铁矿石上行驱动力形成压制，但考虑到铁矿中低品现货库存较低，支撑矿价，预计短期矿价整体呈现高位震荡格局。中期来看，铁矿价格的回升需关注宏观环境转暖以及产业链上下游供需的调整。

建信期货：预计后市铁矿石下跌窗口或已打开

从基本面来看，铁水产量低位持续时间超出预期，而春节后，在钢材高库存与钢厂亏损双重压力下，钢厂提产动力不足，高炉复产节奏可能会进一步放缓，进而使得日均铁水产量继续在低位徘徊，对原料端形成更大压力。与此同时，钢厂铁矿石库存在春节假期阶段的消耗量也不及预期，目前钢厂库存充足，原本预期春节后的采购增量落空。而供应端，随着港口持续累库与发运量止跌回升，原本供应偏紧的局面已经逐渐转为宽松，供强需弱格局加剧，预计后市铁矿石下跌窗口或已打开。

中信建投期货：铁矿石2405合约偏空操作

产业方面，本期五大材供需双弱，产量环比下降8.36万吨，处于近年同期最低水平，总库存水平偏低，热卷社库水平处于历史同期高位。展望后市，市场情绪偏空，当前铁矿供强于需，然而一季度供给或受扰动，节后铁水复产速率受市场预期不足及钢厂低盈利局面抑制，旺季成材需求尚不明朗，矿价估值相对较高，仍以偏空思路对待。目前市场预期铁水复产斜率偏弱。操作策略：2405合约偏空操作，关注850-880元/吨区间支撑。

未来关注的风险因素

1. 国外生产及出口销售；

2. 澳洲巴西19港铁矿发运总量；

3. 日均铁水产量情况；

4. 中国47港铁矿石到港总量；

5. 房地产供销比情况；

6. 废钢成交情况；

7. 国内外宏观经济的影响；

8. 下游成交情况。