如果英国财政大臣杰里米·亨特屈服于压力，在本周的春季预算中提供有利于选情的财政支持，那么债券投资者可能需要为通胀的潜在上升做准备。

皇家伦敦资产管理公司和另一家资产管理公司Candriam正准备应对这样一种前景：拟议中的减税可能推高消费者价格，使英国央行今年难以像市场预期的那样大幅降息，并加剧英国债券的抛售。

虽然没有人预计特拉斯灾难性的“迷你预算”会重演，但投资者担心亨特可能会在预计今年晚些时候举行的大选之前利用该预算来挽救保守党的政治命运。毕竟党内许多人正在呼吁削减总体税负，目前税负已升至二战以来的最高水平。

财富管理公司St. James's Place的首席投资官Justin Onuekwusi表示：“考虑到民调结果，选举前进行某种财政支持的可能性相当高。”该公司管理着1530亿英镑的资产，并对英国国债持中性立场。

皇家伦敦资产管理公司青睐长期英国国债，押注收益率曲线将趋于平坦，而Candriam最近将英国债券的评级从此前的多头转为中性。

任何财政刺激措施都有可能导致英国债券的前景恶化，该资产今年开局已经不佳。由于担心持续的价格压力和强劲的消费者支出，交易员大幅下调了英国央行的降息预期。对美联储降息幅度的重新定价也促成了这一举措。

去年年底，货币市场预计英国央行将在2024年降息多达6次，第1次降息是在5月份。现在，只有3次降息被完全定价，且预计首次降息要等到8月份才会开始。

与货币政策预期密切相关的两年期英国国债收益率自今年年初以来已上涨逾60个基点，为发达国家之最。基准10年期国债收益率也上涨了类似幅度，超过4%。

皇家伦敦资产管理公司利率和现金主管克Craig inch表示：“如果政府通过减税优惠来促进经济活动，那么英国央行货币政策委员会可能会发现，今年很难像市场预期的那样大幅降息。”

亨特在2月26日的一次私人会议上告诉同事，他将在春季预算中寻求“明智的减税”，其规模不会与去年11月的秋季报告相同。该预算包括削减工作税，并永久延长一项允许企业用投资成本抵税的计划。

在周日的两次电视采访中，亨特试图缓和人们对备受瞩目的减税政策的预期，称他的预算将是“谨慎的”和“负责任的”，并且他希望“展示一条通往低税率经济​​的道路”。

根据这位财政大臣自己设定的财政规则，他需要确保政府债务占GDP的比例在五年内下降。预算责任办公室的预测表明，亨特还有大约130亿英镑（165亿美元）的空间实现他的目标 ，这一水平处于历史低位，况且还需要保留一定的缓冲以应对紧急情况，因此他几乎没有大规模减税的余地。

这使得政府考虑削减支出，为更大规模的减税提供资金，鉴于保守党已经坚持了长达十年的紧缩政策，这一举措本身也存在政治风险。

不过，智库决议基金会（Resolution Foundation）和高盛集团的分析师估计，由于创纪录的财政盈余，减税的空间可能会高得多，达到230亿英镑左右。这将使亨特有能力取消原定的燃油税上调5便士（耗资20亿英镑）的计划，并将20%的基本所得税税率下调2个百分点（耗资140亿英镑）。

Sven Jari Stehn等高盛分析师表示：“供需平衡的小幅变化强化了我们的观点，即英国央行可能会等到6月份才会降息。”

包括Daniela Russell在内的汇丰银行分析师预计英国政府将实施约120亿美元的财政宽松政策，因为“政府希望避免让人们想起2022年秋季发生的事件”，这只会对通胀产生微乎其微的影响，“不会对英国央行的想法产生重大影响”。

英国央行预计未来几个月通胀率将从目前的4%降至2%目标，但官员们警告称，由于能源价格变化，通胀率将在年底再次上升。英国央行的一份分析显示，亨特秋季预算案中提出的200亿英镑的企业和个人减税措施会引发通胀，但强调影响很小。

Candriam固定收益全球主管Philippe Noyard表示：“由于保守党政府可能在选举前制定有利于选民的预算，因此通胀可能会小幅回升。”

交易员和市场策略师都在密切关注周三的春季预算以明确方向。由于亨特如何减税可能影响通胀前景和英国央行的路径，这份声明已成为投资者在决定如何分配现金时的重点考量。

Monex Europe驻伦敦外汇分析师Nick Rees表示，该预算“应该确实有助于澄清今年市场面临的一些关键风险。”