“安静”、“隐秘”，“令人吃惊”。在黄金价格屡创历史新高之际，措手不及的华尔街分析人士是这样形容金价走势的。
传统上，黄金被视为动荡和地缘政治风险时期的避风港。这一次，金价的上涨与投资者对美国经济的乐观情绪不期而遇，这种乐观情绪已将股票等风险较高的资产推至新高，甚至比特币也创下历史新高。
摩根大通全球大宗商品研究分析师上周四表示，“金价飙升至新的名义高点，其强度令我们感到意外。”
黄金期货价格在过去8个交易日上涨，并在过去7个交易日打破纪录。3月份交割的黄金期货周一收于2182.50美元/盎司的创纪录水平，今年以来的涨幅达到5.8%。
在此之前，美国消费者信心指数下降，上月底公布的通胀数据提高了人们对美联储今年将降息的希望。较低的利率使得无收益的黄金相对于有股息和利息的股票和债券等资产更具吸引力。
但相较于以往的金价攀升，黄金现在这波涨势恐怕还有更多原因。
黄金最大的敌人是实际收益率的上升，实际收益率是根据通胀调整的利率。然而，自2021年底以来，金价已上涨20%。与此同时，自2021年底以来，美联储的通胀斗争已将实际收益率从负1%左右推高至1.8%左右，并引发交易员大举抛售黄金ETF。
在金价这波涨势中，部分原因可能是，全球央行在2008年金融危机后开始一直购买黄金，并在俄乌冲突爆发后加速“吞噬”黄金。
去年10月份，哈马斯袭击以色列后，黄金价格上涨了5%，现在黄金的价格比冲突开始时高出19%。
过去两年，各国央行囤积的黄金已接近全球矿业产量的30%。渣打银行贵金属分析师Suki Cooper说，去年，这些央行抢购的黄金数量是美国黄金ETF投资者抛售的四倍多。
世界黄金协会的数据显示，以土耳其和中国央行为首的黄金购买热潮至少持续到了今年1月。
与此同时，英国皇家造币厂说，在英国于2023年底进入衰退后，黄金购买量大幅增加。MKS PAMP的金属策略师Nicky Shiels表示，中国对黄金的需求也是“永不满足”的。
Shiels的公司还在其他地方看到了强劲的需求。在印度，作为全球增长最快的经济体之一，投资者正买入黄金寻求对冲通胀风险。
太平洋投资管理公司（PIMCO）大宗商品和实物资产主管Greg Sharenow是质疑黄金最近一轮涨势能否持续的人之一。他说，各国央行在金价上涨中发挥了重要作用，但现在一些央行可能不愿以前所未有的高价购买更多黄金。
Sharenow指出，“它们是顺风，但很难说这股顺风还会保持强劲，因为价格确实在变动。”
道明证券的数据显示，尽管系统性趋势跟踪交易员买入期货帮助推动了金价上涨，但他们的多头头寸也在接近极限。这使得他们不太可能大幅推高黄金价格。
美国的普通投资者和机构投资者一直在抛售黄金，不过在利率仍居高不下的情况下，他们的抛售规模比平时要小。分析师称，一些人可能担心股市涨势过犹不及，因此持有黄金作为对冲工具。
金价上一次创下历史新高是在去年12月，此前对美联储利率见顶的前景引发了所谓的“万物上涨”。
类似的力量可能在最近黄金的上涨中起作用，华尔街的许多人认为黄金的这种趋势可以持续下去，但需要有一个更明确的信号，表明美联储确实会很快降息。
花旗集团、摩根大通和道明证券对黄金的目标价均为2300美元。
相较于购买黄金，咨询公司Goehring & Rozencwajg Associates的管理合伙人Leigh Goehring正在买入矿业公司的股票，他认为，鉴于矿业公司的估值较低，其表现将超过黄金本身。VanEck Gold Miners ETF今年以来下跌2.8%，而标普500指数上涨7.3%。
Goehring表示，西方投资者在从卖出转向买入黄金之前，需要更确定降息即将到来。他认为这随时可能到来。他说：
“西方投资者卖出黄金的迹象很可能很快就会出现转机。”