彭博宏观策略师西蒙·怀特认为，通胀预期上升和经济衰退风险消退，使得美联储降息的预期相比英国或欧洲都更加脆弱。

市场目前预计，2024年美联储、英国央行和欧元央行的降息幅度将大致相同，美联储和英国央行降息幅度约为80个基点，欧洲央行降息幅度略高于90个基点。

其中美国更容易受到通胀上升的影响，这已开始反映在市场预期中。在长期下调通胀预期后，CPIfixing市场已开始上调其对未来12个月通胀水平的预期。（注：市场对通胀数据的交易报价主要包括CPI fixing交易、Breakeven定价和通胀掉期交易市场。）

与此同时，美国经济衰退风险正在持续消退。

虽然周一刚刚公布的3月份达拉斯联储制造业指数低于预期，但区域联储指数单独来看毫无用处，因为它们波动太大。不过，这些指标的前瞻性可以通过观察其扩散情况来提高。

当所有区域联储的制造业指数都在收缩时，这并不是一个糟糕的衰退指标。

按3个月的滑动平均值来看，去年大部分时间里，各个区域联储的制造业指数都处于收缩区域，但现在只有不到70％处于负值区域（下图中灰色条表示衰退）。

在美联储去年12月实质性地改变政策立场后，它的处境已经变得十分艰难。

只要数据持续稳健，且通胀率持续上升，美联储预期的降息幅度——尤其是相对于英国和欧洲——就存在下行风险。

鲍威尔在上周的美联储会议上表示，失业率意外下降将促使他们降息，但实际的金融情况已经非常宽松。

怀特总结道，市场最终可能会扭转去年的立场，从预计经济的潜在痛苦将促使美联储降息，转变为将降息视为政策失误，并定价随后的加息。