美国的银行正在以自2020年疫情引发的市场担忧高峰以来最快的速度抢购美国国债。加拿大皇家银行（RBC）资本市场的策略师警告称，这种疯狂的购买速度可能会放缓。

根据美联储汇编的每周持有量数据，在截至3月13日的两周内，商业银行从联邦机构购买了1030亿美元的美国国债和非抵押贷款债券。分析师通常利用这一类别来衡量对美国国债的需求。根据加拿大皇家银行的数据，这是自2020年6月以来百分比涨幅最大的两周。

加拿大皇家银行资本市场的美国利率策略主管Blake Gwinn在一份报告中表示：

“由于存款余额仍处于高位，贷款增长放缓，美联储降息周期即将到来，银行开始在资产组合中增加收益率较高的美国国债是有道理的。”

不过，考虑到这两周的波动幅度，加拿大皇家银行分析师认为，“可能有一些更机械的因素影响了这一数据。至于那可能是什么，我们并不完全确定。”

美联储主席鲍威尔上周在为期两天的FOMC会议结束时发出的信息是，如果价格压力继续缓解，今年某个时候降息将是合适的。Gwinn补充称，银行购买美国国债的激增并未引发市场反应，这似乎表明银行可能在购买短期国债。他确实预计，银行对美国国债的需求将在中长期内普遍持续下去。

数据显示，购债的主要是美国最大的金融机构。本周早些时候，道明证券的策略师将近期的银行需求与美联储支持放缓缩表的言论联系起来。达拉斯联储主席洛根在1月初表示，决策者应该开始考虑何时以及如何通过再投资更大规模的资金来逐步缩减QT计划。美联储理事沃勒在3月1日的讲话中谈到了这一话题，他表示，他支持增加短期国债在美联储资产中的比重。

然而，加拿大皇家银行的Gwinn写道：“当银行真正开始增持美国国债时，它更有可能是在一个长期持续的时期内零零碎碎地增加，而不是在两周内大量买入。”

太平洋投资管理公司（PIMCO）则在减少美国国债敞口。其首席投资官安德鲁•鲍尔斯（Andrew Balls）告诉英国《金融时报》，这家庞大的债券基金持有的美国国债比平时要少，更倾向于英国和加拿大等国的债券，因为他担心重新点燃的通胀将迫使美联储采取远不如最新“点阵图”所显示的降息幅度。

“在美国之外，我们看到更多通胀得到纠正的证据，”鲍尔斯说。“我认为，你可以看到，美联储降息的风险平衡比市场预期的要慢，但在美国以外的地区，一些央行的举措可能会超出市场预期。”

尽管美国的长期通胀预期较低，但相对于英国和欧洲的通胀从2023年峰值大幅回落，美国的通胀仍明显偏高。

这家管理资产规模达1.9万亿美元的公司的观点与市场普遍对美联储降息预期的共识相似，但鲍尔斯担心美国存在“经济活动增强和通胀持续”的风险，并补充说“你会看到一种持续的美国例外主义主题”。

过去三个月，美联储、英国央行和欧洲央行的降息预期大幅下降，欧洲央行预计在2024年进行四次降息，而英国央行和美联储预计进行三次降息。

最后，巴尔斯担心重演去年秋季出现的收益率激增，当时市场担心政府借款计划超出预期。“你可以想象这种情况再次发生，”鲍尔斯说。“民主党人和共和党人似乎都不关心财政赤字的水平……如果没有令人兴奋的事情发生（比如英国2022年的英债危机），期限溢价可能会缓慢上升。”

这位PIMCO首席投资官表示，他倾向于在英国、澳大利亚、新西兰和加拿大投资对利率变化更敏感的债券。去年12月，英国《金融时报》报道称，Pimco首席投资官认为，英国面临严重经济衰退的风险，他对英国国债的押注比平时要多。对于债券拍卖不断增多的美国而言，这不是一个好背景。