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旺季预期支撑，一季度价格先跌后涨

一季度双胶纸价格跌后反弹，主要原因在于春节后，市场对传统旺季的预期出现，招标订单有利好。卓创资讯统计数据显示，截至3月27日，70g木浆双胶纸市场均价为5913元/吨，较1月初上涨0.85%，较2月的低位上涨4.65%；一季度均价为5782元/吨，较去年四季度下跌5.43%，同比去年一季度下跌13.62%。

具体来看，1月市场成交寥寥，仍有部分经销商存在以价换量的行为，需求掣肘下，价格趋势延续12月的下跌趋势。时至2月，适逢春节假期，市场几无成交，业者纷纷休市，价格以稳为主。春节假期过后，市场传统旺季来临，出于对3月市场需求转好的预期，纸厂纷纷跟进落实涨价函，逐步传导至市场价格，2月底市场价格进入反弹阶段，价格重心上移。3月价格大势偏稳，个别低价窄幅上调，社会需求出现阶段性向好，市场对价格涨幅消化尚可，但中下旬社会需求转淡，供需略显僵持，但在出版订单以及浆价高位的利好支撑下，业者普遍有低价惜售心态。

供需矛盾短期略有改善

一季度供应环境较去年同期相比略显宽松，产量有所增加，同时需求面也出现了恢复性增长，企业库存水平维持去库态势，市场供需矛盾短期内有所改善，期末库存水平有所下降，一季度末期末库存较上季度末减少4.20%。

具体而言：1月产线基本正常开工，样本开工负荷及产量处于正常水平。2月春节期间部分产线有停机检修情况，月内开工有较明显下降，供应短期收窄。3月随着市场交易的恢复，纸厂开工积极性提升，同时华南地区和华东地区的新增产能陆续释放，市场供应环境逐渐宽松。据卓创资讯数据统计，一季度双胶纸企业开工负荷率为63.59%，产量为239万吨，产量同比增加3.02%。

1月中下旬因临近春节假期，部分下游有节前备货情况，带动企业库存略有下滑。春节后随着纸厂的积极拉涨，下游备货积极性有所提升，市场需求阶段性向好，企业库存水平进入去库阶段。虽3月中下旬社会订单表现差强人意，但在出版订单支撑下，企业库存仍保持去化态势。据卓创资讯数据统计，一季度末双胶纸企业库存天数较上季度末月减少3.85%。

需求略显疲态，供应趋于宽松，二季度价格或僵持后偏弱

需求面来看，二季度出版订单仍将继续释放，底部托举文化纸市场，但社会需求恢复预期偏弱，拖累市场信心。需求面表现欠佳或将影响个别市场价格出现偏弱态势。

供应方面，华南地区、华东地区新增产能前期尚未完全释放，随着产线调试工作的完成，前期新增产能二季度或得到充分释放。预计二季度双胶纸开工负荷率在67%左右，产量也有增量预期，供应环境相对宽松，库存或有累加态势，对市场可能出现一定利空影响。

成本方面，二季度纸浆供应面存在收窄预期，且前期外盘提涨对二季度价格有所支撑。但下游成品纸需求偏弱，综合因素影响下，纸浆价格或有先稳后抑走势，跌幅整体偏窄。

综合来看，二季度供应环境整体宽松，虽有成本以及出版订单底部支撑市场，但社会订单表现对市场或有利空影响，且新增产能的释放也可能出现以价换量行为。卓创资讯预计，二季度双胶纸市场或有先稳后弱趋势，短期供需博弈后有个别低价可能。