金价已经过高还是还能更高？这是许多投资者密切关注的问题。瑞士贵金属咨询公司独立贵金属顾问Claudio Grass最近与客户和朋友多次讨论了这个问题。他通常用另一个问题来回答：金价贵不贵要看与什么相比。以下内容为他在米塞斯研究所（Mises Institute）官方网站上发表的最新文章。

尽管金价近期飙升至历史新高，但仍有充分理由证明，现在购买黄金是一个明智的决定，有强烈迹象表明其价格有望进一步攀升。仅根据任何资产的当前价格做出投资决策，而不考虑其潜在价值或未来潜力，可能会被证明是一个代价非常昂贵的错误。

首先，金价飙升至新高显然是有原因的。实际上，原因有很多，而且在未来的几个月和几年里，所有这些原因必将变得越来越重要，对越来越多的人来说也越来越清晰。例如，现在每个有头脑的人都已经（或者应该）清楚地认识到通胀没有得到控制。与经过精心编制的、极不具代表性的CPI指标相反，实体经济的价格一直在稳步攀升，将无数家庭推向了崩溃的边缘。

情况只会变得更糟，因为世界各地的央行已经为回归扩张性货币政策铺平了道路，包括量化宽松和接近零的利率，以刺激经济增长或营造经济增长的假象。后者对于2024年这样的全球选举年来说，是一个非常有用的策略。这些措施不可避免地会导致法定货币进一步贬值和购买力下降，反过来也非常有助于缓解大多数发达经济体背负的不可持续的债务负担。另一方面，黄金能够随着时间的推移保持其内在价值，使其成为法定货币的有吸引力的替代品。

各国央行显然比普通投资者更了解自身政策的影响，这就是为什么它们总是在动荡时期和宽松货币时期增加黄金储备。在疫情初期以及俄乌冲突之后，全球各国央行继续增持黄金，而ETF投资者则在抛售黄金。现在黄金ETF资金的外流趋势依旧强劲，已连续第10个月继续流出，但金价仍在上涨。

正如彭博宏观策略师西蒙·怀特所强调的：

“在过去六个月中，中国、德国和土耳其的黄金持有量增幅最大（这些是官方持有量，中国的真实持有量可能比官方公布的要高得多）。各国央行想要黄金，因为它是一种硬资产。但最主要的原因是它们希望摆脱对美元的依赖，实现储备多元化。当与美国的关系遇冷时，持有黄金是一种避免储备资产被没收的方法，以免重蹈俄罗斯的覆辙。”

最后一点是投资者需要牢记的更大图景：地缘政治。

在冷战后的历史中，很难想象世界还会出现如此痛苦和危险的分裂。西方国家对俄乌冲突的反应是将美元和整个银行系统武器化，这让许多国家不得不重新考虑如何保护自己的资产。答案显然是投奔黄金，而这正是我们现在看到的从西方到东方的巨额实际财富转移背后的原因。今年3月，中国央行连续第17个月增加黄金储备，而且没有停止购买黄金的迹象，因为它显然在致力于实现其外汇储备的多元化，减少对美元的依赖。

而且，购买黄金的不仅仅是中国央行。据《金融时报》报道，近几个月来，中国消费者的购买量激增。分析师将其称为‘惊人的’购买行为，这使得黄金重获新生。”

荷兰国际集团（ING）分析师在一份报告中写道，“我们预计今年金价将走高，因为在持续不断的战争和即将到来的美国大选等地缘政治不确定性的背景下，避险需求将继续起到支撑作用。”

这显然是黄金市场的长期转变，其背后的动力有可能支撑比目前水平更高的价格。这正是投资者需要从更宏大的角度看待问题、并在适当的时间范围内考虑在当前水平买入黄金的原因。

换句话说：当然，黄金现在可能看起来很贵，但在不久的将来，如今的价格很可能看起来很便宜。