本文为金十期货特约冠通期货的点评内容，仅供参考，不构成投资建议
北京时间4月13日凌晨，美国和英国宣布对俄罗斯实施新的交易限制，此次针对的是俄罗斯生产的铝、铜、镍这三种金属。自4月13日（周六）起，全球主要金属交易所，如伦敦金属交易所（LME）和芝加哥商业交易所（CME），不得使用4月13日及以后俄罗斯生产的铝、铜、镍。在4月13日之前生产的俄罗斯铝、铜和镍不受这项新规定的限制，仍可在全球市场上进行交易。美国还禁止从俄罗斯直接进口这三种金属，意图限制俄罗斯的出口能力。媒体指出，该决定不太可能遏制俄罗斯出售这些金属的能力，因为制裁不会禁止非美国的个人和实体购买俄罗斯实物铝、铜、镍。
根据咨询公司CRU数据，俄罗斯供应全球约6%的铝、5%的镍和4%的铜。过去两年，俄罗斯出口的这些金属产品能够获得大约400亿美元的大额收入。这次美国和英国把制裁目标瞄准了俄罗斯的金属产品出口，希望降低俄罗斯的收入，进而削弱俄罗斯在乌克兰危机上的行动能力。禁令肯定会带来一些负面影响，一旦缺乏明确的定价，未来买方的购买成本会比较高。比如通过双边谈判的成本肯定比从交易所直接找定价要麻烦得多，交易成本也要高得多。因此这会形成“两败俱伤”的局面。对于进口方，尤其是欧洲国家（尤其是德国）其实非常需要俄罗斯生产的金属作为工业原料的，交易成本的增加会导致市场出现新的不确定性。今年以来，铜价涨幅已超10%，锌、镍的涨幅均超过5%，铝价涨近4%，锡价则飙涨26%。
目前俄罗斯铜出口至中国的量占中国铜进口的约50%，镍出口至中国的量占中国镍总进口的约30%，俄罗斯铝出口至中国的量占中国铝进口的约10%，由于俄罗斯与中国关系良好，被限制在CME和LME交易的铜、铝、镍可能会流入中国，在中国国内消化，或通过中国转出口。制裁或将导致欧美铜供应趋紧，而中国市场俄铜供应量级增加，伴随俄铜向中国的持续流入，伦铜因低库存压力面临软逼仓风险，而沪铜则可能因累库过多面临高位回撤压力。目前巴以冲突已经升级，乌克兰为了获得更多西方援助也有升级冲突的动力，地缘紧张形势难有下降，市场资金存在较高避险需求，可能推动贵金属、有色金属等连续高位剧烈震荡，铜铝等工业金属在前期已经剧烈上涨之后出现逢低买入机会。此外，本轮金属巨震可能导致国内国外价差缩小，现货升贴水下降，有利于下游工业金属需求方考虑买入套保。
伦铜在前期剧烈上涨触及9600美元/吨上方之后已经小幅震荡回撤，预计返回9200美元/盎司附近的近期小低点；若剧烈回撤不排除触及前期8900美元附近的跳空缺口；国内期货铜主力合约在触及77900元的阶段高点之后预计震荡回撤至前期74000元/吨的小前低；若剧烈回撤不排除触及70400元/吨附近的跳空缺口；中长期来看，铜铝等重要工业金属将随着全球制造业PMI进一步复苏而获得支撑，基本面需求将更好的为铜、铝等工业金属定价。整体看，美英对俄罗斯金属的制裁，或将类似于对俄罗斯石油和天然气的制裁，仅能在中短期取得有限效果，中长期的需求基本面将决定工业金属最终的震荡走向。
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