截至周三收盘,标普500指数成份股里有有449家公布了第一季度业绩。
Evercore的数据显示,第一季度的销售额将同比增长4.1%左右。商品成本和员工相关费用的上涨幅度不像疫情期间那么大,因此利润率在上升,使利润有望增长5.4%。
但也不全是好消息。根据Evercore的数据,大约75%的公司的盈利超出了预期,平均超出幅度高达8%。但只有60%的公司的销售额超过预期,整个指数的总收入比分析师的预期高出不到1%。这意味着,随着企业限制成本,利润率不得不承担重任。虽然利润率好于预期是好事,但如果公司是依靠收入优势来实现盈利,那么其盈利高于预期的情况就更可持续。
这可能是强劲的业绩对股市没有多大推动作用的原因之一。
根据Evercore的数据,这些公司的股票在公布业绩后平均下跌了0.6%。营收和盈利双双好于预期的公司股价上涨0.7%,低于0.9%的五年平均涨幅,但营收和利润均达不到预期的公司股价下跌4.3%,高于3.1%的五年平均跌幅。
最重要的原因很简单:大部分的强势已经反映在股市上。等权重标普500指数(衡量指数中股票广度的指标)自10月底触以来已上涨24%。市场对强劲业绩的预期,使等权重指数的总远期盈利倍数从底部时的13.7倍上升到16.3倍。
这表明,市场对盈利能够保持快速增长持高度乐观态度。但这也意味着,除非一家公司的盈利超出预期的幅度特别大,否则其股价不可能大幅走高。好消息是,绝大多数已发布全年盈利指引的公司都上调了预期。例如,本周艾默生电气(EMR.N)就上调了盈利预期,理由是几个终端市场的需求增长强劲。今年4月,通用汽车(GM.N)上调了利润指导,部分原因是鉴于对其产品系列的强劲需求,其定价比之前预期的更为稳定。
FactSet的数据显示,总体而言,分析师目前预计标普500指数全年总盈利为243美元,高于3月底的242美元。
实现增长的也不仅仅是“大科技”公司。等权重标普500指数的总销售额预计明年将增长4.5%,而每股收益将增长13%。单凭这些较高的收益,就能在今年晚些时候推动股市上扬。
然而,并非一切都完美无缺。经济在增长,但增长速度在放缓,由于美联储试图抑制通货膨胀,利率仍然居高不下。几乎所有公司都没有上调第二季度的盈利指引,他们希望下半年的需求依然强劲。这可能会使估值不至于过高,而这最终将是一件好事。NedDavisResearch首席全球投资策略师TimHayes写道:”通过控制倍数扩张,持续的盈利增长将有助于在2024年剩余时间和明年保持牛市活力。让市场休息一下吧。它会继续上涨。