在上周预期较低的CPI数据和零售销售大幅不及预期之后，风险资产再次攀升至历史新高，因为市场再次陷入“坏消息就是好消息”的狂喜之中，这再次让人们看到了在不远的将来美联储降息的机会。

但是，对基础数据的不同看法揭示了一个可能更加麻烦的画面。法国兴业银行的阿尔伯特·爱德华兹（Albert Edwards）表示，尽管顽固的通胀仍然居高不下，但这几乎完全是由于非常顽固的核心服务价格、尤其是不断飙升的汽车保险导致的。与此同时，受美联储货币政策影响的核心商品价格正在下跌，有人可能会认为美联储过于激进地放慢了经济的速度，并可能已经将经济推入衰退。

爱德华兹表示，美联储正在播下又一场政策灾难的种子，美联储让通胀这只猫从“暂时性”的袋子里出来之后，现在似乎决心通过将CPI通胀一路压低至其2%的目标来恢复其信誉。爱德华兹指出，这导致了商品和服务通胀之间巨大的分歧，这是“政策错误，是美联储在2008年全球金融危机后所犯错误的镜像，正是2018年美联储前主席保罗·沃尔克所批评的错误。”

美联储的紧缩货币政策已将核心商品通胀推至20多年来最严重的通缩水平，如下图所示。

值得注意的是，根据对今年超级核心服务通胀的数据进行分析，通胀是由几乎完全不受更高利率影响的项目驱动的。因此，爱德华兹认为“更高更久”是疯狂的，因为现在它正在将商品通胀推入深度通缩，以平衡美联储无法控制的更高的服务通胀。

爱德华兹表示，美联储的错误在于针对整体通胀的一部分（即上升的超级核心服务通胀），它无意或故意地将核心商品价格推入了20年来最深的通缩。爱德华兹愤怒地说，他认为自己已经彻底死去的“冰河论”突然又回来了，除了2003年的几个月，“我们现在正经历着自20世纪50年代末有记录以来核心商品价格最严重的通缩。这合理吗？”

爱德华兹说：“美联储仍然认为它可以控制它无法控制的事情，并且在这个过程中将商品价格推入前所未有的通缩领域。疯狂！”