市场普遍预计，美联储本周将连续第七次将利率维持在23年来的高位，并暗示今年降息次数将少于此前预期。

投资者和其他市场观察人士将密切关注美联储官员的最新经济预测以及点阵图。经济学家普遍预计，美联储今年将降息一两次，而不是三月份预测的三次。美联储对通胀的预测也将成为首次降息时机的重要线索。

通胀放缓在今年前三个月陷入停滞，粉碎了华尔街对美联储可能在2024年大幅降息的希望，但随后经济数据显示通胀在4月和5月再次放缓。美联储决策者需要确信通胀已经足够冷却，并且预计在降息之前将进一步放缓。

鲍威尔在会后新闻发布会上的讲话也可能为后续的降息预期提供一些暗示。美联储主席可能会加倍推行官员目前的策略，即耐心等待更多数据证明通胀正朝着2%的目标迈进，然后再开始降息。最新就业数据所反映的稳健的就业市场正在帮助美联储按兵不动。

与此同时，美联储推迟降息与欧洲央行和加拿大央行等其他已经开始降低借贷成本的央行形成鲜明对比。

首次降息的线索

根据期货市场的定价，目前华尔街认为美联储首次降息的最佳时机是9月。

在那次会议之前，鲍威尔预计将在八月的杰克逊霍尔年会上发表演讲，其中通常包含今年晚些时候政策举措的关键暗示。美联储官员似乎普遍认为，利率已经足够高，由于经济的弹性，美联储目前可以维持利率稳定。

纽约联储主席威廉姆斯几周前在纽约经济俱乐部主办的一次活动上被问及是否会支持降息，他说，“我们制定的政策正在发挥作用，”“但对适当政策路径的看法正在随着前景的变化而调整。”

尽管如此，鲍威尔和其他官员在最近的讲话中重申，美联储可能会在今年某个时候降息，他可能会在会后新闻发布会上再次强调这一观点。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利在5月底的一次活动中表示，“降息肯定不会超过两次”。

每当美联储开始降息时，这都将是一个艰难而重要的决定，因为如果美联储降息太快就会存在风险，如果降息太晚也会有风险。前者可能导致通胀回升，后者可能导致经济陷入衰退，因为利率长期过高。

未来经济放缓但没有敲响警钟

从几项关键指标来看，美国经济保持健康，但数据显示许多美国人面临压力。利率处于近四分之一个世纪以来的最高水平，通胀仍然居高不下，借款人继续增加债务，而疫情期间积累的储蓄正在减少。近几个月来，消费者的支出也有所放缓，零售商表示，消费者已经改变了购买行为。

此外，美联储官员对今年失业率的预测可能会上调，因为目前失业率为4%，已经与官员目前对2024年的预测中值相符。4月份就业总数弱于预期引发了人们对经济正在迅速恶化的担忧，但持续数月的数据表明该月可能只是一次性的，并不反映新的趋势。

Natixis Investment Managers投资组合策略师加勒特·梅尔森（Garrett Melson）表示，“我们看到名义水平已经从仍然很高的水平开始降温，因此我们基本上只是回归到更可持续的增长水平。”

尽管如此，经济学家普遍预计下半年整体经济和就业市场将进一步放缓。经济降温对于降低利率来说是个利好条件。

通胀会继续放缓吗？

美联储显然对目前的通胀状况并不满意，官员们是否很快就会对进度感到满意还有待观察。美联储的官方目标是2%，因此将坚持维持高利率，直到通胀达到该阈值并持续几个月。

美联储首选的通胀指标——PCE4月份同比上涨2.7%，大幅低于2023年4月的4.4%。但按年化计算，截至4月份的六个月内消费者价格上涨了2.9%，较前六个月的2.4%有所加速。鲍威尔曾表示“我们对3%的通胀率不满意”。

周三的最新数据显示，美国5月CPI较上年同期上涨3.3%，环比持平，表明价格压力有所缓解。核心CPI同比上涨3.4%，低于3.5%的预期。50 Park Investments首席执行官Adam Sarhan表示，市场担心通胀会比预期更强劲，就像上周五的就业报告比预期更强劲一样。事实是，它没有比预期更强劲，而且比预期更低，这让市场松了一口气。

CPI低于预期的事实，是市场期待再次走高的催化剂。这也给了美联储在可预见的未来开始降息提供了很大空间。