对黄金而言，今年是令人兴奋的一年。今年迄今为止，这种贵金属的价格上涨了约12.9%（以美元计）。

虽然白银的涨幅为24.5%，纳斯达克指数（19.4%）和标普500指数（15.8%）以及阿根廷股市（仅上涨了49.5%）也让这一数字黯然失色，但除此之外，对于一块惰性金属来说，这已经是相当不错的表现了。

一个月前，黄金达到了今年迄今为止的最高点，约为每盎司2425美元。从那时起，黄金就一直处于低迷状态。中国央行近几个月来一直被认为在推动金价上涨，但最近它暂停了购买。那么，黄金的下一步会是什么呢？

至少一些分析师认为，黄金仍有进一步上涨的空间。美国银行团队周一发布了一份报告，认为在未来12到18个月内，黄金价格可能会达到每盎司3000美元。明确地说，这本身并不意味着什么。没有人有水晶球，所以没有人知道任何东西未来的价格会是多少，但预测仍有其用途。

首先，你可以用它们来测试情绪。曾几何时，每盎司3000美元的黄金似乎有点像200美元的石油——一个极端的价格，很可能是顶部的标志。现在，3000美元离我们只有不到30%的距离，这似乎并不那么极端了。

其次，你可以听听别人的论点，然后决定自己是否认为有道理。美国银行表示，关键在于投资需求。

世界黄金协会（World Gold Council）的数据表明，各国央行越来越热衷于将黄金作为一种有用的金融资产，而不是历史纪念品。但这不仅仅是央行的问题。如果美联储最终开始削减美国利率，可能会刺激发达市场投资者的需求。在目前的涨势中，他们主要是在抛售所持有的黄金交易所交易基金（ETF），但如下图所示，在过去两个月中，ETF的总持有量似乎已趋于稳定。

美国银行团队提出的另一个观点是，美国国债市场的剧烈震荡是一种“尾部风险”。换句话说，这种可能性并不大，但随着时间的推移，这种可能性会越来越大。

虽然美元在不久的将来有可能被取代世界储备货币地位的说法还不足以令人信服，但这并不能成为自满的理由。我们已经看到，法国是如何迅速地从欧洲崭露头角的新金融中心一跃成为取代英国的全球“淘气包”。

更重要的是，美国国债市场并不需要发生真正的灾难来刺激对替代避风港的需求。只需要对可能发生灾难的担忧加剧即可。美国债务市场本身的流动性已经大不如前。这有很多原因，主要与金融危机后出台的法规有关。

无论如何，如果美国国债市场更加脆弱，再加上美国政治局势胶着，债务高企，可以说难以为继，那么就有了担心发生意外的肥沃土壤。

当然，面临资产负债表困难的不仅仅是美国经济。你很难找到一个发达经济体不是如此。尽管各种智囊团不断抨击工党和保守党模糊的宣言承诺和虚幻的政策成本计算，但英国远非最严重的一个。

所有这些债务让人们相信政府政策将全面偏向通胀的另一个充分理由。因为如果通胀持续降温，那么债务只会越来越多（按“实际”价值计算），从而变得更加沉重。

只要我们处于一个更容易发生通胀的环境中，对黄金的“预防性”追捧似乎就会持续下去。

以上观点来自英国最畅销的投资周刊《MoneyWeek》的执行主编John Stepek