并非所有人都相信美联储会在9月份开始降息。FactSet美洲分析部高级总监帕特-赖利(Pat Reilly)说,最近的一波美国经济数据支持降息,但并不“要求”降息。
他还认为,在选举前降息可能会招致政治化的指责,尽管政策制定者们可以辩称,如果在大选前不进行必要的降息,将是对美联储独立性更严重的背刺。
相比之下,根据CME的FedWatch工具,市场认为美联储在9月份降息的可能性为96%。人们还普遍相信降息将为美股的涨势带来新的助力。
为了更好地判断美联储首次降息后股市的走向,佛罗里达州资金管理公司Day Hagan Asset Management的首席投资策略师兼联合创始人唐纳德-哈根(Donald Hagan)从1957年以来的17次降息周期中汲取了经验教训。
当然,市场的反应通常是积极的。根据奈德-戴维斯研究公司(Ned Davis Research)的数据,标普500指数(SPX)在美联储首次降息后的一年中平均上涨了14%。
然而,从下图可以看出,股市上涨的原因是,投资者在美联储首次降息后推高了企业的估值(绿线)。
哈根说:“由于美股估值已经处于历史范围的高端,(如今)估值继续扩张可能无法挽救局面,最终将取决于公司盈利。”
他指出,人们的期望值也提高了。抛开开始公布的第二季度盈利数据来看,标普500指数第三季度盈利的中位数预计将增长19%,今年增长21%,明年再增长18%。
这可能吗?哈根的答案是:当然。他表示,消费者的信贷状况是有利的。但他也指出,即使是麦当劳(MCD)也注意到了注重成本的顾客,亚马逊(AMZN)也表示顾客正在讨价还价,寻求优惠。
哈根对股市的看法或许比他的评论所显示的要积极一些。他认为,目前股市的上升趋势依然完好。关于美国和国际经济增长、通胀趋势、流动性和股票需求的更广泛的模型仍然在释放乐观信号。哈根还补充称,如果他的模型转向看跌,他将选择囤积现金。