美国政府债务在7月最后一个交易日结束了长达三年的最长月度涨势，这得益于供应担忧的缓解以及市场对几个月后美联储开始降息周期的广泛预期。

周三，美国国债实现了连续第三个月的上涨，这是自2021年7月结束的四个月连涨以来最长的月度涨势。目前的涨势已使2年期和10年期美国国债收益率从4月底创下的年内高点下降了超过半个百分点。同时，期限最长的30年期美国国债的利率在同一时期内下降了44.9个基点。

分析人士表示，这一涨势反映了人们对美国已经度过40多年来最严重通胀时期的乐观情绪日益增强，这增加了政府债务的吸引力。

通胀担忧的缓和也体现在5年期和10年期美国国债通胀保值证券（TIPS）收益率的下降上。根据Tradeweb的数据，截至周三，这两种收益率均低于2%，并且处于自4月初和3月末以来的最低水平。5年期TIPS利率自7月10日以来一直稳定在2%以下。同时，30年期TIPS利率在东部时间下午3点时为2.149%，是近两周来的最低水平。

纽约FHN金融的宏观策略师Will Compernolle表示：“归根结底，这是因为连续两个月的良好CPI数据。人们越来越相信最糟糕的时期已经过去。而且当通胀低时，美国政府债务的价值更高，这意味着更多的美联储宽松政策。人们正在重新获得年初时的信心。”

有趣的是，债券市场的变动正在以前通常与负面经济事件相关的形态呈现。

短期债务收益率的跌幅比长期债务更大，导致两者之间的利差缩小，曲线趋陡。这种在长期倒挂后的陡峭化往往被视为债券市场越来越确信衰退即将到来并将需要美联储多次降息的信号。

今年剩余时间内尚待观察的是，美联储是否能够实现软着陆并避免衰退，或者经济增长和通胀是否会朝相反方向发展。联邦基金期货交易员大多预计年底前将总共降息三次，每次降息25个基点。

债券市场交易员也在关注11月5日总统选举前的事态发展。他们月初时担心美国大选将是下半年的最大风险，考虑到两大政党可能都不会约束财政政策。但在本周财政部的两次声明帮助缓解了市场对供应的担忧之后，这一观念有所改变。

周一，财政部将其第三季度借款预估大幅下调至7400亿美元，较三个月前的估计减少了1000多亿美元。周三，财政部表示至少在未来几个季度不打算增加名义固定利率或浮动利率票据的拍卖规模。

Compernolle通过电话表示：“未来几年的财政轨迹令人担忧，人们一直预期固定利率拍卖规模会增加。今天早上我们了解到这些增长将在更远的将来发生，长期债务投资者可以松一口气。”

他表示，债券市场在今年余下时间的主要关注点将是“美联储和政治”。交易员将对11月5日选举的进展做出更加强烈的反应，同时等待看美联储是否能符合交易员对三次25个基点的降息预期。