有迹象表明，随着全球货币政策转向宽松，西方投资者终于恢复了对贵金属的兴趣，以黄金为支持的交易所交易基金（ETF）又开始流行起来。

彭博社汇编的数据显示，7月份黄金ETF的资金流入量是2022年3月以来最高的。相比上半年，这是一个巨大的转变，根据世界黄金协会（World Gold Council）的数据，今年上半年黄金ETF的资金流出规模是2013年以来最大的。

在央行买盘以及中国和其他新兴市场需求激增的支撑下，今年黄金价格屡创新高。与此相反，许多美国和欧洲投资者在黄金接连创下历史新高的同时却袖手旁观或获利了结。

现在，推动黄金在2020年创下历史新高的黄金ETF可能会再次成为焦点。随着央行最近几周的买盘放缓，多头希望这些基金能为金价提供新的支撑。

今年上半年黄金价格上涨的同时，黄金ETF的资金却在源源不断地流出。这进一步证明，这轮反弹是由亚洲的需求带动的，这些需求既来自央行，也来自长期购买珠宝和金条等实物黄金的私人投资者。

与政府债券的高回报相比，原本受到许多西方投资者青睐的黄金ETF的吸引力下降了。但现在，由于美联储发出了将在9月份降息的信号，金价正在逼近上个月创下的纪录，同时，地缘政治风险的上升，包括以色列在德黑兰暗杀哈马斯政治领导人后中东地区的紧张局势，也可能刺激西方投资者的兴趣。

荷兰国际集团银行（ING Bank NV）大宗商品策略师埃娃-曼特希（Ewa Manthey）表示，欧洲央行6月降息后，欧洲的黄金ETF需求已经反弹。动荡的法国大选未能产生明显的赢家，以及对英国央行降息的猜测，也有助于扭转该地区的资金外流。

世界黄金协会美洲首席市场策略师约瑟夫-卡瓦托尼（Joseph Cavatoni）在接受采访时说：“这些足以让欧洲的黄金ETF市场转向”。曼特希表示，美联储对降息前景的进一步澄清可能会为美国投资者提供类似的催化剂。

ETF是投资黄金最简单的方式之一，在之前的动荡时期，包括次贷危机、欧元区债务危机和新冠疫情的早期阶段，黄金ETF的持有量与金价一起大幅上涨。

已知的黄金ETF持有总量已从2020年的峰值下降了约26%，降至2000亿美元，但如果西方投资者的情绪发生变化，资金流入可能会急剧加快。

债券交易员完全相信美联储今年会降息三次

周四，10年期美债收益率自2月份以来首次跌破4%，此前的制造业指数和失业救济金申请数据增加了美国劳动力市场正在降温的证据。两年期美债收益率下滑多达11.5个基点，至4.14%。

掉期交易商对美联储今年的宽松政策定价为85个基点——预计在剩余的三次政策会议上每次都会降息25个基点。美联储主席鲍威尔在周四凌晨的新闻发布会上讨论了按预期维持利率稳定的决定，并表示在9月18日的下次会议上“可能会提出”降息，除非在此期间经济表现有利于继续等待。

AmeriVet Securities美国利率交易和策略主管格雷戈里-法拉内洛（Gregory Faranello）表示，三次降息确实让人感觉有点过了头，但从现在开始的任何疲弱数据都将加剧当前的价格走势。鲍威尔为现在和9月18日之间的巨大差距奠定了基础，9月降息50个基点的押注可能会增加，虽然鲍威尔称并未考虑过这种情况。

法国兴业银行美国利率策略主管苏巴德拉-拉贾帕（Subadra Rajappa）在彭博电视上说：“美国的失业率在5月份自2021年以来首次超过4%，预计将保持在这一水平，但失业率的上升将敲响很多警钟。”

不过，在周五的7月非农就业报告出炉前，美国国债市场出现仓位拥挤的迹象，因市场预期将出现一轮大规模宽松周期。因此，如果非农录得强劲数据，可能刺激利率上升，并导致看涨押注减少。