在6月份放弃追求每桶100美元的油价后，欧佩克+面临着新的挑战。市场正在越来越多地测试其对油价下行的容忍度。

那么沙特、俄罗斯和欧佩克+其他成员国是否能守住75美元左右的底线？可能持续几周，也可能持续两三个月。但在2024年底和明年保持这一门槛将变得越来越痛苦。

首先，介绍一下背景。今年年中，欧佩克+成员国达成了一项复杂的协议，从10月份开始将逐步取消自愿的额外减产。尽管该协议包含了一个典型的退出条款——“这种月度增产可以视市场情况暂停或逆转”——但交易员们仍得到了这样的信息：更多的石油供应意味着更低的价格。

欧佩克+的官员们并未感到不安，他们将市场的反应归咎于除了自己之外的所有人。沙特能源部长阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼王子在上述协议宣布四天后对记者说，一切都很好。“人们在电话里问我：‘你放松了吗?’我说：‘为什么不呢?’我知道我们做得最好，”他说，“再过一两天，现实就会到来。”

自该协议宣布60多天以来，现实确实到来了，只是不是以这位部长希望的方式。周一，全球市场崩盘导致数百万桶与石油、柴油和汽油相关的金融衍生品被贱卖，加剧了油价跌势。布伦特原油价格跌至每桶75.05美元，为1月初以来的最低水平，比欧佩克+会议前的平均价格低10%。沙特及其盟友陷入了困境。

彭博社金融评论员、作家哈维尔·布拉斯（Javier Blas）表示，他目前看不到油价更多下跌的潜力。在衍生品市场，投机者已将看涨押注减到几乎为零，从而降低了进一步抛售的可能性。在现货市场，供需平衡依然健康。

全球石油需求继续以健康的速度增长。美国的需求激增抵消了亚洲的疲软。美国5月份的总石油消费量达到每天2080万桶，创下了同期的历史新高。即使在欧洲，随着电动汽车销量下降，石油需求仍然保持得相当好。在亚洲，印度的消费也很保持强劲。

尽管有人唱衰，全球石油需求并没有急剧下降，只是增长有所放缓。

6月和7月大幅收缩的炼油利润率最近几天有所回升。尽管与制造业联系更紧密的柴油需求疲软，但包括汽油和航空燃料在内的服务型燃料的消费强劲。化工产品需求也很强劲。

供应对欧佩克+来说是一个更大的问题。以美洲为首的非欧佩克国家的石油产量正在快速增长。美国、加拿大、巴西和圭亚那的额外产量足以满足全球石油消费的增长。

欧佩克+的实际产量也超过了应有的水平。不仅仅是像俄罗斯、伊拉克和哈萨克斯坦这样经常违规的欧佩克+成员国，他们的产量超过了自我设定的限额，阿联酋、伊朗和委内瑞拉也是如此。

但现货市场不会长期保持健康。当北半球夏季结束时，石油需求将经历季节性低迷。几乎与此同时，欧佩克+计划从10月开始向市场增加更多的石油供应。

这将导致现货市场供过于求，危及每桶75美元的油价水平。欧佩拉+可以通过推迟增产来支撑油价，但这相当于承认自己的失败。

此外，欧佩克+已经没有多少时间拖延增产，即使全球石油需求增长保持健康，2025年上半年对欧佩克+来说也是具有挑战性的，除非接受更低的价格，否则该联盟将无法增加产量。

布拉斯表示，欧佩克+可能需要进一步削减产量，但这是他难以预料的事情。75美元的红线可能会坚持一段时间，但不会持续太久。

他认为，欧佩克+是自身成功的受害者，该联盟长时间将油价维持在过高的水平，阻止全球通胀放缓和利率下降，同时补贴其在德克萨斯州的主要竞争对手。100美元的油价目标现在已经是遥远的记忆，现在不清楚的是油价能跌到多低。